Impact-Elastizität von Unternehmen
Samuel Hartzmark und Kelly Shue von NBER haben in einem Research Paper ein Maß für die Impact-Elastizität entwickelt. Diese bemisst die Veränderung des ökologischen Impacts eines Unternehmens in Folge einer Veränderung der Kapitalkosten. Die Autoren unterteilen Unternehmen basierend auf ihren CO2-Emissionen in Quintile. Das Quintil mit den geringsten Emissionen wird als grün bzw. umweltfreundlich definiert, das Quintil mit den höchsten Emissionen als braun. Es zeigt sich, dass die Elastizität bei braunen Unternehmen erheblich höher ist als bei grünen: Eine Senkung der Finanzierungskosten für Unternehmen, die bereits umweltfreundlich sind, führt bestenfalls zu geringen Verbesserungen bei den Emissionen. Im Gegensatz dazu geht eine Erhöhung der Finanzierungskosten für braune Unternehmen mit großen negativen Veränderungen einher. Nachhaltige Investitionen, die Kapital von braunen Firmen weg und hin zu grünen Firmen lenken, können also kontraproduktiv sein, da sie bei braunen Firmen zu erheblich höheren Emissionen führen, ohne dass dem eine entsprechende Verbesserung bei den grünen Unternehmen gegenübersteht.
Quelle: Hartzmark, Shue, 2023
Im nächsten Schritt wird untersucht, ob nachhaltige Investoren Anreize für braune Unternehmen bieten, umweltfreundlicher zu werden. Konkret könnten sich braune Unternehmen für eine ökologischere Ausrichtung entscheiden, wenn nachhaltige Investoren sie durch eine Senkung ihrer Kapitalkosten belohnen. Problematisch ist, dass Veränderungen der Auswirkungen offenbar in den falschen Einheiten gemessen werden: Einflussreiche ESG-Umweltratings belohnen vornehmlich prozentuale statt absoluter Emissionsreduzierungen. Diese Unterscheidung ist angesichts der großen Unterschiede in den Emissionsniveaus der einzelnen Unternehmen wichtig. Eine Reduzierung der Emissionen durch ein grünes Unternehmen um 100 % ist quantitativ weit weniger bedeutsam als eine Reduzierung um 1 % durch ein braunes Unternehmen ähnlicher Größe.
Quelle: Hartzmark, Shue, 2023
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