Steigende Nachfrage nach europäischen Loans
Im Jahr 2018 erzielten europäische Loans eine Rendite von 0,6 % und stachen damit im Vergleich zu anderen risikoreichen Vermögenswerten wie Hochzinsanleihen positiv hervor. Ein wesentlicher Grund hierfür ist die wiedergekehrte Volatilität im Markt. Fixed-Income-Investoren schätzen daher die defensiven Merkmale von Loans, erläutert M&G in einer Analyse zum europäischen Loan-Markt. Obwohl das Emissionsvolumen mit 96 Mrd. Euro niedriger als im Vorjahr ausfiel, waren die Netto-Emissionen unter Berücksichtigung von Refinanzierungen mit 77 Mrd. Euro höher. Dies führte zu einer Vergrößerung des Loan Markets um 25 %. 70 % der Emissionen entfielen auf neue M&A-Tätigkeiten. Die Nachfrage von Pensionsfonds und Versicherungen stieg weiter an. Ein deutlicher Anstieg ist bei CLO-Auflagen zu verzeichnen, die das höchste Niveau seit der Finanzkrise erreichten. Im Gegensatz zum US-Loan-Markt bietet der europäische eine ausgewogenere Zusammensetzung mit einem CLO Marktanteil von 40 % - statt 65 % in Amerika. 
Quelle: S&P Capital IQ LCD
Die Spreads im Sekundärmarkt stiegen innerhalb des Jahres um 60 Basispunkte auf 445 Basispunkte an, insbesondere im letzten Quartal. Durch den Ausverkauf bei den Hochzinsanleihen in den letzten drei Monaten im Jahr 2018 lagen die Spreads beider Asset-Klassen zum Jahresende auf einem vergleichbaren Niveau. Gegenüber 2017 ist der Anteil der Covenant-Lite-Strukturen weiter angestiegen, so dass Investoren bei der Credit-Auswahl selektiver vorgehen sollten. 
Quelle: Credit Suisse, Bloomberg
Für 2019 rechnen die Autoren mit einem schwierigeren Umfeld trotz des freundlichen Umfeldes am Kreditmarkt und niedrigen Ausfallraten. Sowohl steigende Volatilität im Markt als auch der restriktivere Kurs der Zentralbanken können die Liquidität negativ beeinflussen. Auf der Nachfrageseite rechnen die Autoren mit weiteren Steigerungen bei sinkenden Rückzahlungen. Emissionssteigerungen sind im gleichen Umfang wie im Jahr 2018 zu erwarten. Die Spreads dürften sich im Bereich von 375 bis 475 Basispunkten bewegen.
Private Debt wird zunehmend nachgefragt. Aussagekräftige Informationen zur Performance sind jedoch schwer zu erhalten, was die schweizerische Remaco Group zu einer wissenschaftlichen Studie veranlasst hat. Pascal Böni und Toms Silins stellen die, unter Beteiligung von mehr als 300 weltweiten Private-Debt-Fonds ermittelten, Ergebnisse im Absolut|report 1|2019 vor.
