27.07.2021 | Märkte

Entwicklung der SPACs-Märkte

Das Volumen von SPACs ist im ersten Quartal 2021 durch 300 Neuemissionen in den USA um 100 Mrd. US-Dollar gestiegen und hat damit bereits die Zuwächse des Gesamtjahres 2020 übertroffen, zeigt ein Marktbericht von Amundi. Damit entfielen 72 % der US-Börsengänge auf SPACs. Obwohl SPACs über die letzten 12 Monate eine Überrendite zum Gesamtmarkt erzielen konnten, entwickelten sie sich seit Jahresbeginn 2021 schwächer. Eine genauere Analyse zeigt allerdings, dass SPACs, die erfolgreich den Merger abschließen konnten, auch 2021 eine überdurchschnittliche Wertentwicklung erzielten. Die Underperformance insgesamt könnte damit auf eine Neubewertung von Überrenditen in der Pre-Merger-Phase zurückzuführen sein. Seit April 2021 ist eine Abkühlung des SPACs-Marktes zu beobachten, mit einem massiven Rückgang der Neuemissionen. Dies ist auch eine Folge der Ankündigung der US-Börsenaufsicht SEC, ihre Behandlung der Optionsscheine überarbeiten zu wollen.


Quelle: Amundi

Grundsätzliche Vorteile für Investoren bzw. Unternehmen sind u.a. die Möglichkeit, die Aktien vor dem Merger zurückzugeben und die Möglichkeit auch für kleinere Unternehmen, an die Börse zu gehen. Problematisch dagegen ist für die Anleger, dass sie vorab nicht wissen, in was sie konkret investieren. Weiterhin können Interessenskonflikte für den Sponsor auftreten und die Kosten unterschätzt werden. Zudem kann sich durch zwischenzeitliche Fehlbewertungen eine Bevorzugung bestimmter Investoren ergeben: Insbesondere die Sponsoren konnten in den letzten zwei Jahren von einer außerordentlich hohen Wertsteigerung profitieren, auch Arbitrageure, die ihre Aktien und Optionsscheine vor dem Merger abstoßen, verzeichneten eine gute Performance. Buy-and-Hold-Anleger blieben dagegen hinter einem Russell Growth Investment zurück.


Quelle: Amundi

Neben zunehmender Regulierung stellt auch die große Anzahl an SPACs, die auf der Suche nach einem Übernahmeziel sind, eine Herausforderung für das Segment dar. Perspektivisch ansteigende Anleiherenditen können zudem die relative Attraktivität von SPACs mindern.
 

Der Fachbeitrag/Kommentar SPACs und Arbitrage-Möglichkeiten in der Ausgabe 1|2021 des Absolut|report zeigt auf, welche Charakteristika diese Vehikel sowohl für Unternehmen, die einen unbürokratischen Weg an die Börse suchen, als auch für Anleger interessant machen.

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