Diversifizierte Anleihen: Asset Manager bringen Mehrwert in positivem und negativem Marktumfeld

In den vergangenen drei Jahren haben Asset Manager mit Fokus auf diversifizierte, europäische Anleihen einen deutlichen Mehrwert für ihre Investoren erbracht. Im Mittel konnten die Manager eine kumulierte (Brutto-)Überrendite von 6,8 Prozentpunkten gegenüber dem Bloomberg EuroAggregate erzielen. Während dieser angesichts der Zinsentwicklung über drei Jahre 12,8 % abgab, begrenzten die Manager den Verlust auf 6,0 %. Ab dem Frühjahr 2022, als die Anleihenkurse zu sinken begannen, wird eine Überrendite der Asset Manager sichtbar. Bis zum Ende des Jahres, als die Marktbenchmark ihren Tiefpunkt erreichte, weitete sich die kumulierte Performance-Differenz auf 5 Prozentpunkte aus.
Mit der Erholung der Anleihenmärkte ist die Überrendite der Manager allerdings nicht wieder zurückgegangen, sondern sogar noch weiter gestiegen. Dies impliziert, dass die Outperformance der Manager nicht auf eine generell defensivere Portfolioallokation zurückzuführen sein kann. Vielmehr waren die Manager offenbar in der Lage, die Entwicklung der Märkte korrekt zu antizipieren und ihre Portfolios entsprechend zu positionieren.

Performance von Asset Managern mit Fokus auf diversifizierte europäische Anleihen

Quellen: Absolut Research GmbH, Indexanbieter; Datenstand: April 2024

Nachdem die Investoren aus aktiven diversifizierten Anleihestrategien mit Europa-Schwerpunkt im Laufe des Jahres 2022 erhebliche Mittel abgezogen haben, ist seit Ende 2023 wieder eine positive Gegenbewegung bei den Asset Flows zu erkennen. Von Januar bis September 2022 lagen die Mittelabflüsse bei kumuliert 5,8 Mrd. Euro. Anschließend oszillierten die Flows um die Nulllinie. Seit November 2023 summieren sich die Zuflüsse auf 3,3 Mrd. Euro. Bei Indexfonds und ETFs ist keine derartige Entwicklung der Asset Flows zu beobachten. Hier sind nahezu über die gesamten letzten drei Jahre stetige Mittelzuflüsse sichtbar.

Das Top Quartile der Asset Manager mit Fokus auf diversifizierte Anleihenportfolios analysiert Absolut Research jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Fixed Income Diversified Bonds.
 

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