Stabile Perspektiven für EM-Lokalwährungsanleihen

Lokalwährungsanleihen aus den Emerging Markets bieten Investoren angesichts hoher realer Renditen, verbesserter institutioneller Rahmenbedingungen sowie attraktiver Währungsbewertungen eine interessante Anlageopportunität, zeigt eine kurze Analyse von HSBC.

Im Gegensatz zu vergangenen Zyklen haben viele Schwellenländer-Zentralbanken während des Inflationsschocks nach der Pandemie schneller und aggressiver reagiert, so dass sich die Inflationsraten schneller normalisiert haben als in den Developed Markets. Gründe hierfür waren der vermehrte Kauf von Lokalwährungsanleihen durch Pensionseinrichtungen, was deren Liquidität steigert, sowie ein generell größerer Finanzsektor, der die geldpolitische Transmission verbessert. Daneben sorgt die De-Dollarisierung für eine höhere Geldmenge relativ zum BIP sowie eine Verlagerung von Ersparnissen und Vermögen aus Hartwährungen in lokale Währungen und lokale Assets. Im Vergleich zu den Developed Markets bietet der hohe Carry von Lokalwährungsanleihen eine Prämie für das Tragen von Kredit-, Liquiditäts- und politischen Risiken sowie einen Puffer gegenüber globalen Zins- und Risikoschocks.

_{Quellen: HSBC, Bloomberg, JPM}

Neben den Anleiherenditen stellt das Währungs-Exposure eine weitere potenzielle Renditequelle dar. Gleichzeitig haben sich die außenwirtschaftlichen Positionen vieler Schwellenländer verbessert, was sich in sinkenden Leistungsbilanzdefiziten und höheren Devisenreserven zeigt. Bei einer weiteren Verbesserung der Fundamentaldaten und einem schwächeren US-Dollar besteht mittelfristig Aufwertungspotenzial für EM-Währungen.

_{Quellen: HSBC, Bloomberg}

Als dritter Aspekt werden verbesserte institutionelle und politische Rahmenbedingungen aufgeführt. Hierzu zählen größere Unabhängigkeit der Zentralbanken, explizite Inflationsziele und ein disziplinierteres Fiskal- und Schuldenmanagement. Dies sorgt für größere Widerstandsfähigkeit gegenüber externen Schocks. Hinzu kommt das oftmals größere Wachstumspotenzial der Schwellenländer, was die Schuldentragfähigkeit verbessert.  

Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf EM Lokalwährungsanleihen jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Fixed Income Emerging Market Bonds Local Currency. Insgesamt analysiert Absolut|ranking mehr als 16.000 aktive und passive Strategien von 2.000 Asset Managern, aufgeteilt auf 34 Assetklassen und Marktsegmente sowie mehr als 200 Universen. Individuelle Mandate und Spezialfonds können ebenfalls untersucht werden.