Hohe Zuflüsse in Loan- und Hochzinsfonds
Sowohl Loan- als auch High-Yield-Bond-Fonds haben in den vergangenen Jahren erhebliche Zuflüsse von Investorengeldern verzeichnen können. Ayelen Banegas und Jessica Goldenring von der Federal Reserve haben in einem Researchpaper die Fondsuniversen untersucht und miteinander verglichen. Seit der Finanzkrise haben starke Zuflüsse und positive Performance die verwalteten Assets von Loan- und HY-Fonds erheblich wachsen lassen. Während Loan-Fonds von 19 auf 117 Mrd. US-Dollar wuchsen, verzeichneten HY-Produkte einen Zuwachs von 75 auf 225 Mrd. US-Dollar. Damit einher ging ein starker Anstieg des Anteils institutioneller Investoren in beiden Segmenten. Datengrundlage sind US-domizilierte Loan- und HY-Fonds im Zeitraum 2000 bis 2018. Dies umfasst sowohl aktive als auch abgewickelte Produkte, um einen Survivorship Bias zu vermeiden.
Quelle: Banegas, Goldenring, 2019
Hochzins- und Loan-Fonds sind – wenig überraschend – jeweils stark in ihrem jeweiligen Segment investiert. Es fällt auf, dass 84 bzw. 81 % des Volumens in US-Assets investiert sind, international also nur ein geringes Exposure besteht. Knapp drei Viertel entfällt jeweils auf Emissionen im Rating-Bereich B und schlechter. Die untersuchten Fonds hielten per Ende 2018 insgesamt 7 % des ausstehenden Loan-Volumens bzw. 16 % der emittierten Hochzinsanleihen. Damit ist der Anteil der von Fonds gehaltenen Papiere seit Beginn der Beobachtung deutlich angestiegen.
Quelle: Banegas, Goldenring, 2019
In Relation zum verwalteten Vermögen waren die Fund Flows bei Loans größer und volatiler als im Segment der High Yield Bonds. Seit dem Jahr 2000 konnten Hochzinsfonds sowohl in den meisten Jahren als auch insgesamt eine Outperformance gegenüber Loan-Fonds erzielen. Die Ergebnisse zeigen allerdings auch, dass erstere höhere Volatilität und negative Schiefe aufweisen.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Loans und High Yield Bonds jeden Monat in den Publikation Absolut|ranking Credit Private Debt & Asset-Backed sowie Credit High Yield Bonds. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 16.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 34 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 160 Universen.
