Blended Finance: Konzessionalität und Impact-Erwartung
Development Finance Institutions (DFIs) setzen in Blended-Finance-Transaktionen offenbar umso mehr konzessionäres Kapital ein, je höher die erwartete Nachhaltigkeitswirkung eines Projekts ausfällt. Zu diesem Ergebnis kommt eine Studie von Caroline Flammer, Thomas Giroux und Geoffrey M. Heal (Columbia University und ETH Zürich).
Konzessionalität bezeichnet den finanziellen Vorteil, den eine DFI – etwa durch günstige Kredite, Garantien oder die Übernahme erster Verluste – gewährt, damit ein Projekt für private Investoren attraktiv wird. Der inhärente Zielkonflikt besteht darin, dass Projekte mit besonders hoher Nachhaltigkeitswirkung oft mehr solcher Förderung benötigen, während das verfügbare konzessionäre Kapital begrenzt ist.
Die Auswertung von 173 von der International Finance Corporation (IFC) offengelegten Transaktionen aus den Jahren 2018 bis 2023 zeigt einen positiven Zusammenhang zwischen der erwarteten Wirkung und der Höhe der als Anteil der Projektkosten gemessenen Konzessionalität.
Quelle: Flammer, Giroux, Heal (2026)
Die Autoren messen die erwartete Wirkung zum einen anhand des IFC-Ansatzes AIMM (Anticipated Impact Measurement and Monitoring), zum anderen anhand der Zahl adressierter UN-Nachhaltigkeitsziele. Ein Anstieg des AIMM-Werts um eine Standardabweichung geht je nach Spezifikation mit einer um 2,0 bis 2,6 Prozentpunkte höheren Konzessionalität einher. Für die Anzahl der SDGs errechnen die Autoren einen Zusammenhang von 1,9 bis 2,3 Prozentpunkten. Die Befunde sind korrelativ und beziehen sich auf die ex ante erwartete Wirkung der Projekte.
Die untersuchten Transaktionen verbinden unterschiedliche Instrumente, um privates Kapital für Projekte mit gesellschaftlichem Nutzen zu mobilisieren: 33 % umfassen konzessionäre Darlehen, 17 % eine nachrangige Eigenkapitaltranche und 33 % Risikomanagement-Vorkehrungen. Ergänzend enthalten 24 % leistungsabhängige Komponenten und 52 % technische Unterstützung. Die durchschnittliche Konzessionalität beträgt 5 % der Projektkosten; die durchschnittliche Transaktionsgröße liegt bei 108 Mio. USD. Im Vergleich zu 595 reinen IFC-Transaktionen weisen Blended-Finance-Projekte im Durchschnitt eine höhere erwartete Nachhaltigkeitswirkung auf und treten häufiger in Ländern mit erhöhtem politischem Risiko und höherer Intransparenz auf. Damit belegt das Paper das Bild von Blended Finance als gezielt strukturiertem Einsatz katalytischen Kapitals.
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