Anwendungen für die Tokenisierung von Wertpapieren

Die zentralen Vorteile für die Tokenisierung finanzieller Vermögenswerte liegen in der Möglichkeit, bestehende Marktineffizienzen zu reduzieren und Prozesse zu automatisieren, zeigt ein Abschlussbericht der IOSCO. Tokenisierung soll über Merkmale wie Fractionalization, Programmierbarkeit, Composability und kombinierte Abwicklung (sog. Atomicity) zu Kosteneinsparungen, geringeren Informationsasymmetrien und schnelleren Transaktionen beitragen. Befürworter sehen zudem Potenzial für breiteren Marktzugang und höhere Transparenz, während gleichzeitig technologische und operationale Risiken zunehmen können.

_{Quelle: IOSCO}

Die tatsächliche Adoption nach Assetklassen fällt jedoch heterogen aus. Tokenisierte Anleihen weisen ein Gesamtvolumen von rund 10 Mrd. USD auf und zeigen steigende Emissionstätigkeit, bleiben im Verhältnis zum globalen Bondmarkt aber unbedeutend. Im Repo- und Collateral-Bereich steigt der Einsatz ebenfalls, etwa im Umfeld von programmierbaren Ledger-Lösungen, die deutliche Effizienzgewinne versprechen. Besonders dynamisch entwickelt sich der Markt für tokenisierte Geldmarktfonds, die mittlerweile mehrere Milliarden an Vermögen verwalten und in einigen Fällen als Reserve- oder Collateral-Assets im Kryptomarkt genutzt werden. Die Tokenisierung von Aktien spielt dagegen nur eine marginale Rolle, da die traditionellen Aktienmärkte bereits hochgradig effizient sind.

_{Quelle: IOSCO}

Die Beobachtungen entlang des Lebenszyklus zeigen ein überwiegend inkrementelles Bild. Bei Emission und Distribution bleiben Rollen und Abläufe weitgehend unverändert, obwohl einzelne Studien auf potenzielle Kostenvorteile hinweisen. Im Handel profitieren tokenisierte Anleihen teilweise von geringeren Spreads, doch die Sekundärmarktliquidität nativ tokenisierter Instrumente bleibt gering. In Clearing und Settlement ermöglicht DLT zwar schnellere, teilweise atomare Abwicklung, dennoch bevorzugen Marktteilnehmer weiterhin klassische Infrastrukturen. Auch im Custody- und Collateral-Management entstehen neue Effizienzpotenziale, die jedoch in der Breite noch nicht kommerziell umgesetzt sind.

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