Quantitative Anlagestrategien im Fixed-Income-Bereich

Quantitative Anlagestrategien werden zunehmend auch im Fixed-Income-Bereich umgesetzt. Man Numeric hat in einer kurzen Analyse herausgearbeitet, welche Aspekte bei der Umsetzung von besonderer Bedeutung sind, wobei der Fokus der Analyse auf US High Yield Bonds lag. In den vergangenen Jahren haben die paarweisen Korrelationen von Hochzinsanleihen abgenommen, was Investment-Chancen eröffnet. Im Gegensatz zu diskretionären Ansätzen versuchen quantitative Strategien nicht, durch Detailanalysen individueller Unternehmen oder Emissionen außergewöhnliche Situationen zu nutzen, sondern generelle verhaltensbasierte Verzerrungen auszunutzen.

Quelle. Man Numeric

Hochzinsanleihen weisen ein stärkeres Exposure zu idiosynkratischen Renditen auf als hochwertigere Anleihen, was sie aktienähnlicher macht. Dennoch können bestehende Modelle nicht einfach vom Aktien- auf den Hochzinsbereich übertragen werden. Ein Grund hierfür ist, dass sich die einzelnen Emissionen eines Emittenten unterscheiden, was durch klassische Aktienmodelle nicht berücksichtigt wird und damit zu unerwarteten Risiken führen kann.

Grundlage der quantitativen Ansätze sind hochwertige Daten. Ein Beispiel, wie sich die quantitative Auswertung von Anleihen gegenüber Aktien unterscheiden kann, sind M&A-Situationen. Die Aktien der Zielunternehmen sind nach der Übernahme häufig nicht mehr existent – bei Anleihen kann dies anders sein. Ebenfalls stellt sich die Frage, ob primär hohe Renditen oder hohe Qualität angestrebt wird. Für die Interpretation, ob eine Emission über- oder unterbewertet ist, sollten neben den Ratings zusätzliche Risikofaktoren berücksichtigt werden. Angesichts der dynamischen Natur des Credit-Marktes und unterschiedlichen Volatilitätsregimen sollten auch zukunftsorientierte Einflussfaktoren auf Faktor- und idiosynkratische Renditetreiber implementiert werden. In der Portfoliokonstruktion gilt es, spezielle Eigenheiten des Credit-Marktes wie bspw. Jump-to-Default zu berücksichtigen. Die Handelskosten und Ausführungswahrscheinlichkeit bei Transaktionen müssen auch bedacht und gegeneinander abgewogen werden.


Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Hochzinsanleihenjeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit High Yield Bonds. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 17.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 34 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 170 Universen.