Handelsdynamik und versteckte Liquidität bei ETFs
Ein Team der University of Mississippi vergleicht die Handelsaktivitäten von Aktien- und Anleihen-ETFs. Zunächst wird die versteckte Liquidität der beiden Assetklassen im ETF-Markt untersucht. Mit versteckter Liquidität werden Orders bezeichnet, die für andere Marktteilnehmer nicht direkt sichtbar sind, bei denen also wesentliche Details wie Preis oder Volumen teilweise oder vollständig verborgen bleiben.
Zwar gibt es beim Handelsvolumen und der Anzahl der Orders keine wesentlichen Unterschiede zwischen Aktien- und Anleihen-ETFs. Anders sieht dies aus, wenn der prozentuale Anteil des versteckten Volumens und der versteckten Trades betrachtet wird. Sowohl prozentuales verstecktes Volumen als auch Trades sind bei Bond ETFs höher als im Aktienbereich.
Ähnlich ist dies, wenn der Handel in Dark Pools betrachtet wird: Auch hier ist der Anteil, der in Dark Pools gehandelt wird, bei Bond ETFs höher als bei Equity ETFs. Bei der Anzahl der Dark Trades gibt es hingegen keine wesentlichen Abweichungen.
Zeitreihen der Handelsdynamik sowie Dark-Trading-Aktivität von Aktien- und Anleihen-ETFs
Quelle: Pan, Van Ness, Van Ness, 2024
Diese Ergebnisse sind auch out-of-sample robust und werden nicht von einer bestimmten Börse oder einen bestimmten Typ von Bond ETFs bestimmt. Ein möglicher Grund für die höhere versteckte Liquidität und Dark Trading bei Bond ETFs könnte sein, dass Investoren bei Anleihen geringere Transparenz gewohnt sind und auch die entsprechenden ETFs vergleichbar handeln. Alternativ besteht die Möglichkeit, dass eine generelle Präferenz der Bond-ETF-Trader für intransparentes Handeln haben.
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