Loan- vs. High-Yield-Fonds im Corona-Umfeld

Sowohl Loans als auch High Yield Bonds zählen zu den weniger liquiden Credit-Segmenten und zielen auf ähnliche Rating-Qualitäten ab. Durch die bevorzugte Position in der Kapitalstruktur sind Loans üblicherweise aber besser gegen Insolvenzen abgesichert, was sich in höheren Recovery Rates zeigt. In den letzten Jahren haben sich die vertraglichen Sicherungsklauseln bei Loans aus Investorensicht jedoch verschlechtert. Vor dem Hintergrund der Corona-Pandemie und hoher Volatiltät an den Finanzmärkten hat Absolut Research die beiden Segmente miteinander verglichen.

Fonds mit Fokus auf Hochzinsanleihen wiesen in der Phase der starken Wertverluste vom 19. Februar bis 20. März höhere Verluste auf als Loan-Fonds, konnten sich aber zumindest in Europa schneller wieder erholen. In Europa verloren Loan-Fonds im Zeitraum 19.02. bis 08.04. im Schnitt -17,1 %. Fonds mit Fokus auf europäische High Yield Bonds büßten -13,7 % ein. Umgekehrt stellt sich die Lage dar, wenn global investierende Fonds betrachtet werden. Hier verzeichneten die Loan-Fonds mit einem Wertrückgang von -12,3 % geringere Verluste als das entsprechende Hochzinssegment (-14,4 %). Wird nicht die Wertentwicklung betrachtet, sondern die Maximalverluste, ist die Differenz zwischen Loan- und Hochzinsfonds geringer. Auf Ebene der Volatilität besteht kaum ein Unterschied.

Wertentwicklung von Loan- und High-Yield-Fonds

Quelle: Absolut Research GmbH, Zeitraum: 19.02. bis 08.04.
 
Die Differenz zwischen bestem und schwächstem Produkt lag mit Ausnahme der Global-Loan-Kategorie stets im zweistelligen Prozentpunkte-Bereich: Der beste Fonds mit Fokus auf europäische Loans verlor rund -9,5 % – beim schlechtesten Fonds waren es -36,8 %. Ähnlich groß war die Spanne bei den europäischen Hochzinsanleihen (23,6 Prozentpunkte). Global fielen die Unterschiede sowohl bei den Loan- als auch den High-Yield-Fonds etwas geringer aus (8,5 bzw. 16,2 Prozentpunkte). Auch dies unterstreicht allerdings noch, dass die Selektion des Asset-Managers deutliche Auswirkungen auf die Performance hatte.  

Das Top Quartile der Loan- und Hochzinsfonds analysiert Absolut Research jeden Monat in den Publikationen Absolut|ranking Private Debt & Asset-Backed sowie Credit High Yield Bonds. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 17.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 34 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 170 Universen.

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