ESG-Risiken bei Unternehmensanleihen - Update
Zwischen dem ESG-Score und dem Credit Spread von Unternehmensanleihen besteht ein Zusammenhang, auch unter Berücksichtigung des Credit-Ratings. Dies hat Hermes Investment Management im August in einer Analyse gezeigt, die hier vorgestellt wurde, und in der ein Pricing Model zur Quantifizierung des Beitrages der ESG-Risiken auf den Credit-Spread entwickelt wurde.
In dem vorliegenden Update wurden neue Daten verwendet. Der für das ESG-Scoring entwickelte proprietäre Ansatz kombiniert quantitative ESG-Daten von Sustainalytics, Bloomberg, CDP und Trucost mit qualitativen Daten aus den Engagement-Aktivitäten von Hermes. Somit wird nicht nur der aktuelle ESG-Score eines Unternehmens berücksichtigt, sondern vielmehr die ESG-bezogenen Entwicklungsperspektiven. Proxy für die eingepreisten Risiken sind CDS-Instrumente.
Die Aktualisierung der Analyse hat die Ergebnisse bestärkt, die ESG-Risikokurve ist nun steiler ausgeprägt. Bei Emittenten mit höheren ESG-Scores wurden engere CDS-Spreads beobachtet und bei Emittenten mit schlechteren ESG-Scores hat sich die Spannbreite der Spreads vergrößert. 
Quelle: Hermes IM
Werden die Unternehmensanleihen entsprechend ihres ESG-Scores in Quintile eingeteilt, zeigt sich, dass sich insbesondere bei den niedrigsten ESG-Scores der Credit Spread ausgeweitet hat. Das deutet auf einen deutlich stärkeren Zusammenhang zwischen CDS-Spread und ESG-Score hin.
Wird der Zusammenhang zwischen ESG-Score und Credit-Rating untersucht, zeigt sich allerdings eine breite Streuung. Auch wenn es hier generell eine positive Beziehung gibt, wird anhand der Streuung deutlich, dass ESG-Risiken bei der Ratingvergabe häufig nicht entsprechend berücksichtigt sind. 
Quelle: Hermes IM
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