Tracking Error von Leveraged und Short ETFs

Im Mai veröffentlichte Absolut|report eine Research-News über die Eigenschaften von Leveraged und Short ETFs. Eine Erweiterung dieser Erkenntnisse stellt eine im Juni erschienene Research-Arbeit mehrerer Autoren dar, die den Titel "Long Term Performance of Leveraged ETFs" trägt. Darin wird herausgestellt, dass über Halteperioden von weniger als einem Monat gehebelte und Short-ETFs durchaus den angestrebten Effekt auf die Indexrendite haben (z. B. zweifach Long oder einfach Short), über einen längeren Zeitraum jedoch erheblich von der Indexrendite abweichen. Leveraged und Short ETFs ersetzen somit nicht originäre Long- und Short-Positionen auf den entsprechenden Index.

Mittels eines Performancevergleichs, einer Regression sowie einer angepassten Bootstrap-Methode werden Double- und Inverse-Double-ETFs von ProShares auf die Indizes Dow Jones IA, S&P 500, Nasdaq 100 und Russell 2000 untersucht. Im Ergebnis zeigen sich die doppelt gehebelten ETFs nur bei einer Haltedauer von unter einem Monat mit der entsprechenden doppelten Performance. Massiv werden die Abweichungen bei gehebelten Short-ETFs bereits nach drei Monaten, bei gehebelten Long-ETFs erst nach einem Jahr. Das Beta nimmt in diesen Fällen deutlich ab. Als Fazit lässt sich festhalten, dass Leveraged und Short ETFs bei längerer Laufzeit nicht entsprechende Long- und Short-Positionen ersetzen. Interessant wären weitere Untersuchungen, die die Verwendung dieser ETFs bei Händlern und Portfoliomanagern untersuchen.





Quelle: Lu, Wang, Zhang (2009)