Structured Product Monitor - Update September 2009
Die Kreditwürdigkeit europäischer Finanzinstitute, gemessen an den aktuellen Credit Spreads, ist im September deutlich gesunken. Der mittlere Credit Spread der analysierten Banken ging um 18,77 Basispunkte (Bps) auf 98,4 Bps zurück. Dies entspricht einem Rückgang von ca. 16 Prozent. Nach den stagnierenden Werten der Spreads im August, zusammen mit dem kontinuierlichen Rückgang der letzten Monate, zeigt sich in Übereinstimmung mit der einsetzenden Erholung der Weltwirtschaft, die positive Stimmung der Marktteilnehmer im September.
Dies geht aus dem aktuellen Structured Product Monitor für September 2009 hervor, den die Absolut Research GmbH seit Oktober 2008 veröffentlicht. Die vergleichende Rating- und Credit-Spread-Analyse soll Produktanbieter und institutionelle Investoren bei der Bonitätsbewertung ihrer aktuellen und potentiellen Partner im Bereich strukturierter Investments unterstützen.
Die aufgehellte Stimmung an den Finanzmärkten, die sich beispielsweise in dem deutlich gestiegenen Emissionsvolumen von Unternehmensanleihen zeigt, spiegelt sich auch im Verlauf der Spreads für Unternehmensanleihen wider. Der Spread des iTraxx Europe 5Y ging leicht von 91 Bps auf 87,6 Bps zurück. Im Segment der Unternehmen ohne Investment Grade Rating, gemessen am iTraxx Crossover 5 Y, sanken die Spreads mit 5% deutlich von 598 Bps auf 570 Bps. Damit liegt der iTraxx Crossover erstmals seit Veröffentlichung des Structured Product Monitor unter dem Wert des Vorjahres. Kritisch bleibt jedoch, dass Unternehmen unter der risikoaversen Kreditvergabe leiden und der Höhepunkt der Anleihenausfälle noch nicht erreicht ist.
Bei den Ratings der Finanzinstitute gab es eine Herabstufungen. S&P stufte die ING Bank von AA- auf A+ herab. Im Vormonat wurde ING bereits durch Fitch von AA- auf A+ herabgestuft. Dennoch ging auch der Spread der ING zurück.
Höchste und niedrigste Spreads am 30.09.2009
Quelle: Absolut Research GmbH
Auf Unternehmensebene zeigt sich im September ein sehr einheitliches Bild. Der Spread nahezu aller Banken war rückläufig. Der Spread der Citigroup sank um 77 Bps auf 190 Bps (-29%). Die HSH Nordbank weist ebenfalls einen deutliche Verbesserung der Spreads auf. Während dieser im Vormonat noch um 48 Bps auf 315 Bps gestiegen ist, ging er im September um 67 Bps auf 247,75 zurück. Dennoch weist die HSH Nordbank unter den analysierten Unternehmen weiterhin den höchsten Spread auf. Daneben gehören Morgan Stanley, die Österreichische Erste Bank und Merrill Lynch zu den Finanzinstituten mit den höchsten Spreads. Am besten eingestuft werden die BNP Paribas, Rabobank, HSBC, Hypo Vereinsbank und die ING.
