Structured Product Monitor - Update Juli 2009
Die Kreditwürdigkeit europäischer Finanzinstitute, gemessen an den aktuellen Credit Spreads, verbesserte sich im Juli deutlich. Der mittlere Credit Spread der analysierten Banken sank um 38 Basispunkte (bp) von 156,43 bp auf 118,05 bp. Die Entwicklung zeigt, dass sich die Situation an den Kreditmärkten weiterhin deutlich entspannt.
Dies geht aus dem aktuellen Structured Product Monitor für Juli 2009 hervor, den die Absolut Research GmbH seit Oktober 2008 veröffentlicht. Die vergleichende Rating- und Credit-Spread-Analyse soll Produktanbieter und institutionelle Investoren bei der Bonitätsbewertung ihrer aktuellen und potentiellen Partner im Bereich strukturierter Investments unterstützen.
Auch im Juli konnten die Kreditmärkte, im Umfeld verbesserter Finanzmarktdaten, durch eine verbesserte Gewinnsituation und vorzeitige Rückzahlung erhaltener Finanzhilfen durch einige US-Investment-Banken deutlich profitieren. Am Markt für Unternehmensanleihen kam es erneut zu einem Absinken der Spreads um durchschnittlich 22%. Der Spread des iTraxx Europe 5Y ging von 112,5 auf 88,06 bp zurück. Der zurückkehrende Risikoappetit und gesteigerte Optimismus der Anleger führte auch bei Unternehmen ohne Investment Grade Rating, gemessen am iTraxx Crossover 5 Y, zu einer anhaltenden Stabilisierung. Hier sank der Spread deutlich um 14% (-99 bp) auf 613,10 bp.
Die Ratings der analysierten Finanzinstitute blieben im Juli weitestgehend konstant, lediglich Sal. Oppenheim wurde durch Fitch Ratings mit Verweis auf erhöhte Risiken bei der Bank von A auf A- heruntergestuft.
Auf Unternehmensebene zeigt sich die Verbesserung der Spreads deutlich, so weisen alle analysierten Unternehmen einen Rückgang der Credit Spreads auf. Die Citigroup, die wie im Vormonat den höchsten Spread aufweist, wies jedoch den stärksten absoluten Rückgang auf. Nachdem der Spread im letzten Monat um ca. 25% gestiegen war, sank er von gut 425 bp auf rund 288 (-137 bp oder -32%). Trotz der positiven Entwicklung liegt der Credit Spread der Citigroup noch um 148 Basispunkte über dem des Vorjahres, was die immer noch unsichere Lage der US-Großbank zeigt. Neben der Citigroup gehören die HSH Nordbank, Natixis SP, die Österreichische Erste Bank und Merrill Lynch zu den Finanzinstituten mit den höchsten Spreads. Hier wechselte lediglich die Rangfolge von Merrill Lynch und der Erste Bank, da der Spread von Merrill Lynch um über 100 bp zurückging (siehe Grafik). Am besten eingestuft werden die BNP Paribas, HSBC, Rabobank, JP Morgan Chase und ING. Bei JP Morgan ging der Spread um 44% auf 61 Basispunkte zurück, was die hervorragende Gewinnsituation des Instituts ausdrückt.
