Standard Life untersucht langfristige Zinsentwicklung
Standard Life Investments geben in einem kürzlich veröffentlichten Marktbericht einen makroökonomischen Überblick zu den weltweiten Zinsänderungen seit der Finanzkrise. Die Autoren gehen dabei insbesondere auf eventuelle Veränderungen der "neutralen" Zinsrate, also des volkswirtschaftlichen Gleichgewichtszinses unter Vollbeschäftigung und stabiler Inflationsrate ein.
Das aktuelle Zinsumfeld wird den Autoren zufolge noch einige Zeit bestehen bleiben, da das weltweite Verhältnis von Verschuldung und BIP höher ist als vor der Krise und die Staaten daher einen niedrigen Zins zur Refinanzierung benötigen. Langfristig sollten die Zinsen sich aber wieder der neutralen Rate annähern, auch wenn ein Absinken des Gleichgewichtszinses im Zuge der Finanzkrise wahrscheinlich sei. In den USA und Großbritannien lag der durchschnittliche Zinssatz in der Dekade vor der Krise bei ca. 5 %, was auch etwa der durchschnittlichen Wachstumsrate in dieser Zeit entspricht und deshalb als guter Schätzwert für den neutralen Zinssatz angesehen wird. Allerdings geben die Autoren zu bedenken, dass sich der neutrale Zinssatz auf bis zu 0,5 % gesenkt haben könnte. Ein solches Absinken des neutralen Zinssatzes, reduziert auch die Erwartungen an zukünftige Zinsentwicklungen und lässt die aktuelle Zinspolitik deutlich restriktiver wirken. 
Quelle: Standard Life Investments
In der Eurozone lag die durchschnittliche Wachstumsrate in der Dekade vor der Finanzkrise mit ca. 4 % fast einen Prozentpunkt unter der der USA oder Großbritanniens. Dies war vor allem durch Schwächen im Bankensektor und zu große Unterschiede zwischen den Mitgliedsstaaten bedingt. Des Weiteren entwickelte sich die Produktivität nur etwa halb so schnell wie in den angelsächsischen Staaten. Der neutrale Zinssatz dürfte in der Eurozone also ebenfalls gefallen sein, wobei die Autoren hervorheben, dass hier zwischen den einzelnen Mitgliedsstaaten zu unterscheiden ist. Deutschland dürfte eine deutlich höhere neutrale Rate haben als beispielsweise Italien.
