Reformen der europäischen Rentensystem als Wachstumsimpuls
Eine Ausweitung kapitalgedeckter Rentenbestandteile könnte bis 2040 in den vier großen EU-Volkswirtschaften (Deutschland, Frankreich, Italien, Spanien) zusätzliche Pension Assets von insgesamt 2,5 bis 4,1 Bio. Euro aufbauen, zeigt eine Studie der Boston Consulting Group. Davon könnten nach Annahmen der Autoren bis zu 2,0 Bio. mit Allokation in EU-basierte Investments erfolgen. Das entspräche rund 30% des zusätzlichen Investitionsbedarfs, den der Ende 2024 vorgelegte Draghi-Report für diese vier Länder ableitet. Bei Renditeschätzungen zwischen 4 und 6% p.a. könnten diese Vermögen große Hebelwirkung entfalten.
Quelle: Boston Consulting Group (BCG)
Der Umstieg von reinen Umlagesystemen hin zu mehr Fondsvermögen ohne den Sozialvertrag vollständig umzuschreiben, könnte demnach einen massiven Investitionsschub für den Kontinent leisten. In den vier Ländern liegen die jährlichen Lücken der ersten Säule der Altersvorsorge laut Studie bei 2 bis 6% des BIP (2024). Gleichzeitig verschlechtert sich das Demografieprofil: bis 2070 hätten Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien jeweils weniger als zwei aktive Arbeitnehmer pro Rentner.
Quelle: Boston Consulting Group (BCG)
Die Autoren modellieren drei Reformhebel. Erstens nationale, schuldenfinanzierte Pensionsfonds: fiskalisch sinnvoll seien sie nur für Deutschland und – eingeschränkt – Spanien; zusammen könnten beide bis 2040 rund 1,1 Bio. Euro Volumen erreichen (ca. 15–17% des BIP in Deutschland, 10–11% in Spanien). Ab 2045 könnten die Erträge 6–12% der Ausgaben der ersten Säule in Deutschland und 4–7% in Spanien decken (je nach Renditeszenario). Zweitens individuelle, kapitalgedeckte Konten innerhalb der ersten Säule nach schwedischem Vorbild: eine Umlenkung von 13,5% der Payroll-Beiträge (2,5 Prozentpunkte) könnte bis 2040 je Land Assets von 5–9% des BIP erzeugen; die Mehrkosten über Schuldendienst lägen 2040 bei 0,1–0,3% des BIP. Drittens kapitalgedeckte Betriebsrenten: Heute haben laut Studie weniger als ein Viertel der Arbeitnehmer in den vier Ländern tatsächlich kapitalgedeckte zweite-Säule-Ansprüche (Deutschland 23%, Frankreich 22%, Italien 24%, Spanien 12%); eine Reform könnte in Deutschland, Spanien und Italien bis 2040 700 Mrd. bis 1,8 Bio. Euro aufbauen.
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