Portfoliobeitrag von Private Credit und Real Assets
Private Credit und Real Assets können in einem Umfeld niedriger Zinsen, steigender Verbindlichkeiten und negativer Cash Flows eine Möglichkeit darstellen, das Liability Matching zu verbessern und gleichzeitig von Illiquiditätsprämien zu profitieren, wie eine Untersuchung von BNP Paribas Asset Management zeigt. Die Autoren gehen dabei auf drei Instrumente ein: Infrastructure Debt, Real Estate Debt und Direct Lending an kleine und mittelgroße Unternehmen. Infrastruktur-Assets zeichnen sich durch ihre langfristige Planbarkeit aus, die auf der Vertragsgestaltung und regulatorischen Vorgaben beruht. Letzteres impliziert allerdings Anfälligkeit gegenüber politischen Risiken, was ein fähiges Asset Management erforderlich macht. Da die Kreditvereinbarungen nicht standardisiert, sondern maßgeschneidert sind, können die Anforderungen der Investoren berücksichtigt werden, etwa durch die Auslagerung von Risiken. Vorteilhaft ist für Solvency II unterliegenden Investoren zudem die regulatorische Begünstigung von Infrastructure Debt im Vergleich zu klassischen Unternehmensanleihen.
Quelle: BNP Paribas
Real Estate Debt zeichnet sich ebenfalls durch niedrige Volatilität und nur geringe Korrelation zu anderen Asset-Klassen aus. Zudem bestehen durch verschiedene Immobiliensegmente umfangreiche Diversifikationsmöglichkeiten. Chancen für Private Lending ergeben sich durch den Basel-III-induzierten Rückzug von Banken aus der Kreditfinanzierung von Unternehmen. Zwar ist die Rendite von Private Lending seit 2010 leicht rückläufig gewesen, doch noch immer lassen sich Aufschläge gegenüber klassischen Fixed-Income-Strategien erzielen. Alle genannten Private-Debt-Ansätze lassen sich sowohl direkt als auch über Manager umsetzen. Direkte Investments sind günstiger und erlauben größere Kontrolle, stehen aber in der Regel nur großen Investoren offen, die die entsprechenden Kapazitäten für Selektion und Überwachung vorhalten können. Indirekte Investments erlauben dagegen größere Diversifikation und vermeiden die Kosten des Aufbaus und Unterhalts entsprechender Investment- und Risikomanagement-Kapazitäten.
Quelle: BNP Paribas
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Private Debt jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Private Debt & Asset-Backed. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 13.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 28 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 120 Universen.
