Performance und Qualität von Hedgefonds-Replikation
Ein aktuelles Research-Paper von Edhec Risk untersucht die Replikationsfähigkeit und-qualität von Hedgefonds-Replikatoren, die auf Modelle der führenden Entwickler von Replikatoren zurückgeführt werden. Dazu erweitern die Autoren den Ansatz von Hasanhodzic und Lo (2007). Ziel ist, die Out-of-Sample-Performance von nichtlinearen Replikationsmodellen festzustellen und mit Hedgefondsrenditen, basierend auf den Credit Suisse Tremont Indizes, zu vergleichen.
Quelle: Amenc et. al. (2009)
Die Autoren stellen fest, dass die Replikationsqualität von linearen Modellen sehr schlecht ausfällt, die Hinzunahme von nichtlinearen Faktoren jedoch zu einer deutlichen Verbesserung der Replikation führt. Dennoch fallen die Renditen auf einfacher und risikoadjustierter Basis für die Replikatoren deutlich schlechter aus. Abgesehen von der Strategie Dedicated Short Bias sind alle Überschussrenditen negativ. Damit geht die geringere Rendite nicht mit geringerem Risiko einher.
Quelle: Amenc et. al. (2009)
Abschließend wird die Berücksichtigung verschiedener ökonomischer Faktoren, die rein intuitiv ermittelt werden, auf die Replikationsqualität untersucht. Diese können bei allen Strategien zu einer signifikanten Verbesserung der Replikation beitragen. Als Fazit verneinen die Autoren, dass Hedgefonds-Replikatoren Hedgefonds-Performance replizieren können, das sie allerdings liquiden und effektiven Zugang zu Alternative Beta geben.
