Performance-Persistenz von Hedgefonds

Eine bereits 2008 verfasste Research-Arbeit von Martin Eling (damals Universität St. Gallen, mittlerweile Universität Ulm), die demnächst im European Financial Management erscheint, untersucht die Performance-Persistenz von Hedgefonds. Der Autor zeigen, dass das Ergebnis von Analysen, ob einige Manager dauerhaft überdurchschnittliche Performance liefern, stark von der verwendeten Methodik abhängt.
Um vorangegangene Ergebnisse zu diesem Thema aufzuarbeiten und zu vergleichen findet sich zu Beginn eine Aufstellung von 25 relevanten Arbeiten inklusive der verwendeten Kennzahlen, Untersuchungsmethoden und Ergebnisse. Anschließend wird von 2.936 Hedgefonds und 1.378 Dachhedgefonds der CISDM-Datenbank zwischen 1996 und 2005 die Performance untersucht.

Quelle: Eling (2008)

Der Autor kommt zu dem Ergebnis, dass Korrelations-, Kontingenz- und Regressionstest Performance-Persistenz zeigen, während der Kolmogorov-Smirnov-Test wenig Performance-Persistenz zeigt. Daher wird auf eine starke Abhängigkeit der Ergebnisse von der verwendeten Methodik geschlossen. Die Glättung von Renditen bei der Berichterstattung führen zu höherer Persistenz. Darum würden Hedgefonds der Strategien Convertible Arbitrage und Emerging Markets eine deutlich höhere Persistenz zeigen. Survivorship und Backfilling Bias führen zu zusätzlichen Verzerrungen. Der Kolmogorov-Smirnov-Test sei gegenwärtig die robusteste Testmethodik, neue Methoden seien jedoch notwendig, um verlässliche Ergebnisse über die langfristige Performance von Hedgefonds zu erzielen.