Outperformance von Hedgefonds in positiven Marktphasen
Dimitrios Stafylas von der Aston University untersucht in einem Forschungspapier die Performance von Hedgefonds in Abhängigkeit fundamentaler Faktoren, Strategien und Marktbedingungen. Unabhängig von fundamentalen Fondscharakteristika wie Größe oder Alter neigen die Hedgefonds dazu, im positiven Marktumfeld ihr Exposure auszuweiten, wodurch sie signifikant positive Alphas erzielen. In turbulenten Marktphasen dagegen werden die Exposures reduziert, was zu Lasten der erzielten Alphas geht. Datengrundlage sind rund 6.400 US-amerikanische Hedgefonds mit Investmentfokus Nordamerika im Zeitraum 1990 bis 2014. 
Quelle: Stafylas, 2016
Kleinere und jüngere Fonds sowie Produkte mit Rückgabebeschränkungen erzielen in Hausse-Phasen an den Aktienmärkten höhere Alphas als der Durchschnitt. Gerade die Outperformance der jüngeren Hedgefonds kann allerdings auch darin begründet liegen, dass neue Produkte zumeist in für sie günstigen Umfeldern aufgelegt werden. Ein schwaches Marktumfeld hat negativere Auswirkungen auf kleinere Fonds. Jüngere Produkte können auch hier eine Outperformance erzielen, während Fonds mit Rückgabebeschränkungen underperformen. Die bessere Entwicklung von Fonds, die jederzeit rückgabefähig sind (und überleben), ist möglicherweise auf den Druck auf das Management zurückzuführen, welches durch den jederzeit möglichen Rückzug der Investoren zu mehr Innovation und besserer Performance gezwungen ist.
In einem weiteren Schritt wird die Performance auf aggregierter Ebene basierend auf Strategien und Fondscharakteristika untersucht. Beispielsweise zeigt der Autor, dass Event-Driven-Strategien in Baisse-Phasen des Aktienmarktes mit Ausnahme der Produkte mit Rückgabebeschränkungen kein signifikantes Alpha generieren. In dem gleichen Umfeld erzielen Long-Only-Produkte ohne Rückgabebeschränkungen ein signifikant negatives Alpha.
Absolut Research analysiert die besten Publikumsfonds mit alternativen Investment-Strategien in der monatlich erscheinenden Publikation Absolut|alternative - Liquid Alternatives, die Rendite und Risiko von mehr als 800 alternativen Strategien im UCITS-Format aufzeigt.
