Minimierung von Klimarisiken vs. Portfoliodiversifikation
Alexander Wagner (Universität Zürich), Stefano Ramelli (Universität St.Gallen) sowie Marco Ceccarelli (Maastricht University) haben in einem Research Paper untersucht, wie Investoren den Zielkonflikt zwischen der Minimierung von Klimarisiken und möglichst breiter Portfoliodiversifikation angehen. Im April 2018 hat Morningstar einen neuen Portfolio Carbon Risk Score sowie ein Umwelt-Label für Fonds (Low Carbon Designation, LCD) veröffentlicht. Die Autoren nutzen ein Sample europäischer und US-amerikanischer aktiver Investmentfonds, um die Reaktion der Investoren und Manager auf diesen Informationsschock zu analysieren.
Im ersten Schritt können die Autoren zeigen, dass einzelne Aktien mit geringem Carbon Risk Score sowohl ein geringeres Exposure zu Klimarisiken als auch eine niedrigere Volatilität aufweisen. Auf Portfolioebene der Fonds ist dies nicht so: Zwar sind auch hier bei Low-Carbon-Fonds die Klimarisiken geringer, die Volatilität hingegen nicht. Grund ist die verstärkte Konzentration in wenigen Branchen, so dass die Kovarianz der Portfolios steigt.
Quelle: Ceccarelli, Ramelli, Wagner, 2023
Am Ende des Monats nach der erstmaligen Veröffentlichung der neuen Carbon Scores durch Morningstar konnten Produkte mit dem Label Low Carbon Designation erheblich höhere Zuflüsse vereinnahmen als sonstige Fonds. Im Monat lagen die Zuflüsse 36 Basispunkte höher. Dieser Anstieg entspricht etwa zwei Dritteln der Auswirkungen auf die Flows, die durch eine um eine Standardabweichung höhere Rendite verursacht werden. Besonders hoch waren die Effekte bei Fonds, die vorher ein geringes Nachhaltigkeits-Rating hatten und solchen, die hohe risikoadjustierte Renditen erzielten.
Quelle: Ceccarelli, Ramelli, Wagner, 2023
Nach dem April 2018 haben die Fondsmanager ihre Portfolios verstärkt auf die Reduzierung von CO2-Risiken ausgerichtet. Im Mittel reduzierten die Fonds ihre Gewichtung bei CO2-intensiven Unternehmen um 0,17 Basispunkte im Monat. Fondsmanager reduzierten aktiv ihr Engagement in Unternehmen mit hohen CO2-Risiken, insbesondere bei Unternehmen, die stärker mit dem restlichen Portfolio korrelierten und daher weniger für die Diversifizierung geeignet waren.
Mit der Publikation Absolut|impact zeigt Absolut Research das Spektrum nachhaltiger Investments für institutionelle Investoren auf. Anleger erfahren durch Fachbeiträge zu Strategien, Trends, Methoden und Regulierung, wie sie nicht nur ihr Portfolio, sondern auch gesellschaftliche Veränderungen (mit)gestalten können.
