Man Investments liefert Update zur Hedgefonds-Entwicklung in der Kreditkrise

Das Analyse-Team von Man Investments hat in seinen Bericht zum 1. Quartal 2008 die derzeitige Situation an den Kapitalmärkten sowie die damit verbundenen Auswirkungen auf die Renditen von Hedge Fonds thematisiert. Diese verbuchten im ersten Quartal 2008 das schlechteste Quartal seit sechs Jahren. Die Autoren Thomas Della Casa, Mark Rechsteiner und Ayako Lehmann erörtern die Performance der verschiedenen Hedge Fonds Strategien, die abgesehen von Managed Futures Fonds, Verluste verzeichneten. Ein Grund dafür, so der Bericht, sei die mangelnde Liquidität in den Fixed Income Märkten, die Relative-Value Fonds besonders hart traf.

Im Gegensatz dazu konnten Managed Futures Funds von den herrschenden Markttrends profitieren und den besten Jahresauftakt seit sieben Jahren erzielen. Mit Rohstoffinvestments ließ sich auch weiterhin, aufgrund des schwachen US-Dollars und einer anhaltend hohen Nachfrage, positive Renditen erzielen.

Durch die Unsicherheit an den Kapitalmärkten und die Nachwirkungen der Sub-Prime Krise sowie nachlassender konjunktureller Impulse kam es zu Verunsicherungen bei den Anlegern, die von Aktien in Staatsanleihen oder Geldmarktanlagen umschichteten, um ihr Risiko zu reduzieren.

Die  Subprime-Krise führte, laut Man Investments, weiterhin zu einer abnehmenden Risikobereitschaft bei Krediten und entzog den Märkten für Kreditprodukte die Liquidität. Durch die verschlechterten Konjunkturprognosen, hohe Abschreibungen auf strukturierte Kreditprodukte und Zwangsverkäufe weitete sich das Überangebot von Darlehen weiter aus. Den größten Schaden in der Krise erlitten bis dato die Investmentbanken, so der Bericht.

Die Analysten von Man Investments sehen vor allem Liquiditätsängste als Auslöser der gesunkenen Risikobereitschaft, da die volatilen aber liquiden High Yield Bonds vergleichsweise besser abschnitten, als beispielsweise Leveraged Loans. Zuletzt kauften aber einige Private-Equity Unternehmen und Hedge Fonds den Banken wieder Kredite ab, die durch einen frühzeitigen Wiedereinstieg auf hohe positive Renditen hoffen. Dennoch betonen die Analysten von Man Investments, dass Bankenkrisen in der Vergangenheit stets lange anhielten und sehen auch jetzt keine sofortige Erholung trotz der Entspannung an den Kreditmärkten Ende März. Ein Silberstreif ist allerdings die stabilisierende Wirkung der Schwellenländer auf das Wirtschaftswachstum.