Lokale Bondmärkte und Volatilität der Kapitalströme in Schwellenländern
John Beirne, Nuobu Renzhi und Ulrich Volz vom Asian Development Bank Institute untersuchen in einem Research Paper den Einfluss von Lokalwährungsanleihemärkten und ausländischer Investorenpräsenz auf die Volatilität der Kapitalströme in zehn asiatischen Schwellenländern. Hintergrund des Wachstums lokaler Bondmärkte sind die Erfahrungen der Asienkrise, so dass die Länder versuchen, über den Ausbau der Anleihemärkte ihre Abhängigkeit von ausländischen Bankfinanzierungen zu verringern. Das Sample umfasst den Zeitraum 1999 bis 2020.
Es zeigt sich, dass die Renditen an den Lokalwährungsmärkten keinen Einfluss auf die Volatilität der Kapitalflüsse hatten. Vielmehr sind sowohl die Kapitalisierung der lokalen Bondmärkte und der Anteil ausländischer Investoren an diesen Märkten von Bedeutung: Während größere Märkte mit einer geringen Flow-Volatilität einhergehen, steigt diese mit dem Anteil ausländischer Investoren an. Diese Effekte sind stärker in Ländern, die einen vergleichsweise schwach entwickelten lokalen Bondmarkt aufweisen. Dies ist auch ökonomisch plausibel: Geringer entwickelte Anleihemärkte sind anfälliger gegenüber Stabilitätsrisiken durch Kapitalabflüsse in Stressphasen.
Quelle: Beirne, Renzhi, Volz, 202
Die Ergebnisse machen deutlich, dass die Entwicklung der lokalen Bondmärkte durch ausländische Investoren vorsichtig betrieben werden sollte. Zwar haben die ausländischen Investoren einen positiven Einfluss durch die Reduzierung von Stabilitätsrisiken infolge von Währungsinkongruenzen. Auf der anderen Seite stehen allerdings die Stabilitätsrisiken durch die gesteigerte Volatilität der Kapitalströme – insbesondere in Ländern mit schwach entwickelten lokalen Bondmärkten.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Lokalwährungsanleihen jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Emerging Market Bonds Local Currency. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 15.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 37 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 200 Universen.
