Loans als Beimischung im Portfolio von Versicherungen
Invesco hat in Zusammenarbeit mit dem Beratungsunternehmen Hymans Robertson in einem Marktbericht vom Oktober 2017 die Perspektiven von Senior Secured Loans für Versicherungsunternehmen analysiert. Bei Loans handelt es sich um variabel verzinsliche, Sub-Investment Grade US-Dollar oder Euro-denominierte Darlehen an Unternehmen, die vorrangig bedient werden und durch Assets besichert sind. Versicherungen können Loans entweder zur Reduzierung ihrer Risiken auf der Aktienseite des Portfolios nutzen oder zur Steigerung der risikoadjustierten Rendite. Bezüglich der Kapitalanforderungen werden Loans unter Solvency II wie klassische Anleihen gleichen Ratings und gleicher Duration behandelt. Angesichts der gegenüber diesen Anleihen in der Praxis höheren Spreads ergibt sich für den Investor ein potenziell höherer Return on Capital. Das Gesamtvolumen der ausstehenden Loans in den USA beträgt 964 Mrd. US-Dollar, in Europa sind es 168 Mrd. Euro.
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Quelle: Hymans Robertson
Seit dem Jahr 1992 konnten Loans in nahezu jedem Jahr eine positive Gesamtrendite erzielen. Einzige Ausnahme ist das Krisenjahr 2008, dessen Verluste allerdings im Folgejahr bereits wieder aufgeholt wurden. Die scharfe Korrektur 2008 wurde durch massive Verkäufe ausgelöst, die zwei Ursachen hatten: Einerseits waren manche Marktteilnehmer zum Deleveraging gezwungen, andererseits gab es einen Überschuss an Loans, die bereits in den Büchern der Banken standen, aber noch nicht syndiziert waren. Die Volatilität von Loans liegt im Mittel bei 2 bis 3 % p.a. und damit zumeist unterhalb klassischer Bond-Portfolios. Auch ist die Ausfallwahrscheinlichkeit geringer und die Recovery Rate höher. Ein weiterer Vorteil liegt in historisch niedrigen Korrelationen zu anderen Asset-Klassen begründet, was Diversifikationsmöglichkeiten eröffnet.
Quelle: Credit Suisse
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Loans jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Private Debt & Asset-Backed. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 11.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 27 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 110 Universen.
