Kombinierte Prädiktoren zur Performanceprognose von Fonds
Sebastian Müller von der TU München sowie Nikolay Pugachyov und Florian Weigert von der Université de Neuchâtel schlagen eine neue Methode zur Prognose der Performance von Investmentfonds vor, indem 19 Rendite- und Holding-basierte Prädiktoren in einem Indikator kombiniert werden. Als Datengrundlage dienen 4.416 aktiv verwaltete US-Aktienfonds im Zeitraum 1985 bis 2022. Basierend auf einer Gleichgewichtung der einzelnen Prädiktoren, darunter u.a. Flows, Volatilität und Active Share, wird für jeden Fonds im Sample eine erwartete Rendite des Folgemonats berechnet. In das darüber ermittelte Top-Dezil der Fonds wird anschließend investiert, während das Bottom-Dezil geshortet wird.
Quelle: Müller, Pugachyov, Weigert, 2024
Die Aggregierung der Einzelindikatoren in einen Composite Score verbessert die Prognose der risikoadjustierten Performance erheblich. Während für jeden Einzelindikator der 6-Faktor-Alpha-Spread zwischen Top- und Bottom-Dezil mit 0,95 % p.a. insignifikant ist, steigt dieser beim Composite Score auf statistisch signifikante 4,56 % p.a. (bzw. 0,38 % im Monat). Dabei stellen die Autoren fest, dass sowohl eine Outperformance des Top-Dezils als auch eine Underperformance des Bottom-Dezils relativ zum Durchschnitt der aktiven Fonds (und der passiven) besteht. Damit sind die Ergebnisse auch aus Praxissicht relevant, wo der Aufbau von Short-Positionen in Investmentfonds keine Rolle spielt.
Quelle: Müller, Pugachyov, Weigert, 2024
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