Keine Outperformance von Replikator-Modellen gegenüber Hedgefonds

In einer Studie der EDHEC Business School mit dem Titel "Passive Hedge Fund Replication - Beyond the Linear Case" untersuchen die Autoren die Performance von linearen und nicht-linearen Hedgefonds-Replikator Modellen. Dabei bauen die Verfasser der Studie auf den Ergebnissen eines Papers von Hasanhodzic und Lo aus dem Jahr 2007 auf, die nur die Performance bei linearen Modellen untersucht haben.

Die Analyse der Modelle zeigt nicht nur, dass keine der Methoden zur Replizierung ein zufriedenstellendes Ergebnis erzielt, sondern auch, dass eine nicht-lineare Replizierung nicht zwingend eine Verbesserung der Performance gegenüber einem linearen Ansatz erreicht. Unabhängig von den verwendeten Modellen ist eine sorgfältige Auswahl der treibenden Faktoren auf Basis von ökonomischen Analysen am entscheidensten für eine gute Qualität des Replikators. Die Studie kommt somit zum gleichen Ergebnis wie das Paper von Hasanhodzic und Lo, dass Strategien zur Replizierung keine bessere Performance als die zugrundeliegenden Hedgefonds erreichen können.

Trotzdem sehen die Autoren in Hedgefonds-Replikatoren vor allem eine Möglichkeit, kostengünstig  Zugang zu alternativem Beta zu erhalten. Somit könnten diese nach ihrer Meinung für Investoren und Managern von Dachhedgefonds als Benchmark oder zum Risikomanagement nützlich sein.