Kein negativer Einfluss aktivistischer Interventionen von Hedgefonds
Die These, dass aktivistische Interventionen von Hedgefonds einen negativen Einfluss auf die operative Geschäftsentwicklung der Zielunternehmen ausüben, widerlegen die Autoren Lucian A. Bebchuck, Alon Brav und Wie Jiang in ihrer aktuellen empirischen Forschungsarbeit. Der, einen Zeitraum von 1994 bis 2007 umfassende, Datensatz beinhaltet 2000 Interventionen von aktivistischen Hedgefonds, die darauf abzielen, die Kapitalstruktur des Unternehmens zu beeinflussen, bzw. durch feindliche Absichten gekennzeichnet sind. Die Analyse erfolgt einerseits anhand des Tobin'schen Q, das mit Hilfe des Markt-Buchwert-Verhältnisses die Effektivität des Corporate Governance und der Kapitalstruktur misst und andererseits anhand des Return on Assets (ROA).
Quelle: Bebchuck, Brav und Jian (2013)
Der erste Teil der Analyse untersucht allgemein den Einfluss zum Zeitpunkt der Intervention und in den darauffolgenden fünf Jahren anhand der Beurteilung zur industriespezifischen Peergroup. Das Ergebnis zeigt, dass der durchschnittliche ROA für Unternehmen, die eine schlechtere Performance als die Peergroup aufweisen, in jedem der Folgejahre höher ist als im Jahr der Intervention. Bei der Betrachtung des Tobin'schen Q ist ebenfalls eine Erhöhung in jedem der darauffolgenden Jahre erkennbar.
Quelle: Bebchuck, Brav und Jian (2013)
Im zweiten Teil der Arbeit wird anhand der Art der aktivistischen Handlungen unterschieden. Sowohl bei denjenigen Interventionen, die die Kapitalstruktur beeinflussen sollen als auch bei feindselig gestimmten Interventionen stellen die Autoren in den fünf darauffolgenden Jahren keinen negativen Einfluss auf die Geschäftsentwicklung fest. Die Ergebnisse spiegeln wiederum, relativ zum Zeitpunkt der Intervention gesehen, eine Verbesserung der operativen Performance wider.
Schließlich widerlegen die Autoren auch, dass Unternehmen, die kurz vor der Finanzkrise Ziel von Hedgefonds waren, zusätzlich zu ökonomischen Schocks anfälliger gegenüber Aktivitäten gewesen seien.
