Hedge-Fonds entdecken den Markt für syndizierte Kredite

Auf der Suche nach hohen Renditen haben führende Hedge-Fonds nach einem Bericht der "Neuen Zürcher Zeitung" nun den Markt für syndizierte Bankkredite entdeckt. Der Finanzsektor, auch Syndicated Loans genannt, war bisher eher ein Klub spezialisierter Investoren, die sich die Tranchen aufgeteilt haben. Mit der Ankunft von Hedge-Fonds wie "Soros Fund Management", "Citadel Investment Group" oder "Cerberus Capital Management" dürfte sich die Dynamik am Markt für Syndicated Loans jedoch bald ändern. Für die Fonds ist das neue Segment eine natürliche Expansion ihrer Tätigkeit, zumal sie mit Engagements am Markt für stark angeschlagene Bonds - Distressed Debt - bereits Erfahrung mit riskanten Krediten gesammelt haben.

Der Markt für Syndicated Loans wird in der Regel von Schuldnern beansprucht, die keinen Zugang mehr zum regulären Bondmarkt haben. Die hohen Renditen in diesem Segment sind den Hedge-Fonds nicht entgangen. Sie sind beispielsweise tragend gewesen bei der Finanzierung des Chemieunternehmens Milacron, das mit einem syndizierten Bankkredit von rund 150 Millionen Dollar dem wohl sonst unvermeidbaren Bankrott entgehen konnte.

Dank dem Interesse der Hedge-Fonds fließt mehr Liquidität in den Markt für syndizierte Bankkredite. Der Nachteil ist, dass Hedge-Fonds weit weniger Geduld haben werden mit Schuldnern, die ihren Verpflichtungen nicht mehr nachkommen können. Typischerweise setzten sich Anleger und Schuldner in Krisenfällen gemeinsam an einen Tisch und versuchen, eine Lösung auszuarbeiten, die alle Beteiligten weiterbringt. Im Fall von Hedge-Fonds ist jedoch zu bezweifeln, ob diese lange auf wackligen Krediten sitzen bleiben werden. Sie dürften viel eher schnell den Stecker ziehen und das Unternehmen bluten lassen, um sich womöglich noch einen Teil der Konkursmasse zu sichern. Für Gesellschaften, die am Markt für syndizierte Bankkredite Geld aufnehmen, bedeutet die Präsenz von Hedge-Fonds also einerseits mehr Liquidität, doch anderseits auch mehr Stress im Krisenfall.

Ein großer Vorteil der Hedge-Funds sei auch, dass sie den Wettbewerb verschärften. Bis jetzt stellen Hedge-Fonds laut Wall-Street-Schätzungen zwar nur rund 10 Prozent der Anlagegelder im Syndicated-Loan-Markt, doch diese Zahl dürfte schnell steigen. Ähnlich wie bei den hochverzinslichen Bonds und bei den Wandelanleihen könnten auch bei den syndizierten Bankkrediten schnell die Hedge-Fonds das Zepter übernehmen. Gemessen am grossen Kapitalzufluss in Hedge-Fonds und dem zunehmenden Wettbewerb um gute Anlageideen, erscheint das Syndicated-Loan- Segment gerade rechtzeitig am Horizont der Hedge-Fonds. Mit Renditen von 500 bis 800 Basispunkten über Libor kann es sich durchaus sehen lassen, so die Neue Züricher Zeitung abschließend.