EU läßt Hedgefonds-Indizes für UCITS-Fonds zu

Die für europäische Fonds relevante UCITS-Richtlinie (Undertakings for the Collective Investment of Transferable Securities) regelt, in welche Finanzinstrumente UCITS-Produkte investieren dürfen. Bisher war noch nicht endgültig geklärt, ob investierbare Hedgefonds-Indizes als UCITS-konform gelten. Das Komitee der europäischen Wertpapierregulatoren (CESR) hat am 17. Juli die Richtlinien für Hedgefonds-Indizes veröffentlicht und läßt Hedgefonds-Indizes unter folgenden Prämissen zu, wenn die Indizes folgende Kriterien erfüllen:

- Ein Hedgefonds-Index muss, um als Finanzindex zu gelten, ausreichend diversifiziert sein, eine adäquate Benchmark darstellen und in einer adäquaten Weise veröffentlicht werden.

- Die in den Index aufgenommenen Hedgefonds müssen objektiv anhand klarer, vorher festgelegter  Richtlinien ausgewählt werden.

- Die Richtlinie verbietet die Annahme von Geldern von potentiellen Indexfonds, damit diese in den Hedgfonds-Index aufgenommen werden. Dies würde den Grundsätzen der Objektivität und adäquaten Benchmark-Funktion eines Index zuwiderlaufen.

- Es darf kein "backfilling" stattfinden, d.h. veröffentlichte Indexwerte dürfen nicht nachträglich korrigiert werden.

- Um in einen Hedgefonds-Index zu investieren muss ein UCITS-Produkt eine sachgemäße Due Diligence-Prüfung durchführen. Hierbei muss die "Qualität" des Index anhand verschiedener Kriterien geprüft werden und gegebenenfalls auch gerechtfertigt werden können. Für die Qualitätsbeurteilung sind insbesondere folgende Faktoren von Bedeutung:

                 - Umfang der Index-Methodologie,
                 - Bereitstellung von Information zum Index und
                 - Richtlinien zur Handhabung und Prüfung der im Index enthaltenen Hedgefonds.

Mit dieser Entscheidung wird investierbaren Hedgefonds-Indizes der Weg in UCITS-Produkte geebnet, obwohl es fraglich ist, warum sorgfältig zusammengestellten und dokumentierten Dach-Hedgefonds dieser Weg bislang verweigert wird.

Der Absolut|report-Quarterly analysiert mehr als 70 insvestierbare Hedgefonds-Indizes, die gerade auf UCITS-Fähigkeit untersucht werden. Die Ergebnisse dieser Untersuchung werden an dieser Stelle demnächst veröffentlicht.