ESG-Rating-Differenzen, Asset-Preise und Hedging-Kosten
Roman Kräussl, Tobi Oladiran und Denitsa Stefanova von der University of Luxembourg haben in einem Research Paper untersucht, ob Unsicherheit hinsichtlich künftiger regulatorischer Änderungen von ESG-Aspekten in Asset-Preisen widergespiegelt wird. Als Proxy für das Exposure von Unternehmen gegenüber regulatorischer Unsicherheit dient die Disparität der einzelnen Komponenten der ESG-Ratings. Eine große Diskrepanz zwischen den verschiedenen Dimensionen, die den Nachhaltigkeits-Fußabdruck eines Unternehmens ausmachen, stellt demnach eine erhöhte betriebliche oder regulatorische Unsicherheit dar. Dabei wird die Disparität als Signal für die Fähigkeit der Unternehmensführung interpretiert, das regulatorische Umfeld zu managen.
Die Autoren betrachten den Optionsmarkt, um zu untersuchen, ob Anleger die ESG-Unsicherheit berücksichtigen und ob Anleger bereit sind, für die Absicherung zu zahlen. Unternehmen mit einer hohen ESG-Performance haben im Vergleich zu Unternehmen mit niedrigen ESG-Werten niedrigere optionsimplizierte Kosten für den Schutz vor Abwärtsrisiken. Unabhängig von ihrer ESG-Performance haben Unternehmen mit einer hohen ESG-Disparität – bzw. einer geringen Fähigkeit, ESG-regulatorische Entwicklungen zu managen – durchweg höhere Kosten für die Optionsabsicherung gegen Abwärtsrisiken.
Quelle: Kräussl, Oladiran, Stefanova, 2023
Weiterhin wird die Auswirkung eines ESG-Ratings auf die Kosten der Optionsabsicherung gegen das Downside-Tail-Risiko betrachtet. Es zeigt sich, dass die Kosten für Unternehmen, die in einem bestimmten Jahr eine ESG-Bewertung erhalten, im Vergleich zu Unternehmen ohne Bewertung und mit ähnlichen grundlegenden Merkmalen niedriger sind.
Mit der Publikation Absolut|impact zeigt Absolut Research das Spektrum nachhaltiger Investments für institutionelle Investoren auf. Anleger erfahren durch Fachbeiträge zu Strategien, Trends, Methoden und Regulierung, wie sie nicht nur ihr Portfolio, sondern auch gesellschaftliche Veränderungen (mit)gestalten können.
