ESG-konformes Management von Unternehmensanleihen

In einem Anfang Dezember veröffentlichten Forschungspapier hat die von der UN geförderte PRI-Initiative Anlagen in Unternehmensanleihen unter Einbezug von ESG-Kriterien untersucht. Zahlreiche Studien belegen den positiven Zusammenhang zwischen vorteilhaften ESG-Faktoren und der langfristigen Entwicklung der Kreditwürdigkeit bzw. -qualität. In Bezug auf Unternehmensanleihen ist es darüber hinaus sinnvoll, zwischen den Industriesektoren zu unterscheiden. In Hinblick auf CO2-Ausstoß beispielsweise sind Energie- und Versorgungsunternehmen deutlich gründlicher zu untersuchen als Emittenten auf den Bereichen Telekommunikation oder Health Care. In letzteren spielen dagegen eher soziale Kriterien bei der Bewertung der Nachhaltigkeit eine Rolle.


Quelle: PRI (2013)

Auf Basis ökologischer und sozialer Kriterien lässt sich allerdings kein direktionaler Zusammenhang zum Kreditrisiko herstellen. Stattdessen rücken Governance-Kriterien in den Vordergrund, schreibt PRI. Hier ist die Verknüpfung zur Schuldnerqualität am stärksten ausgeprägt. Insolvenzen sind oftmals eher auf schlechte Unternehmensführung zurückzuführen, denn auf ökologische oder soziale Unzulänglichkeiten. Dennoch können ökologische und soziale Fehlentwicklungen als Frühwarnindikatoren dienen, wie die Studie anhand zahlreicher Fallstudien belegt. Insbesondere die wachsende Verbreitung sozialer Medien übt Druck auf Unternehmen aus und wird von den Autoren positiv bewertet.


Quelle: PRI (2013)

Aussagen der PRI-Unterzeichner zeigen, dass diese rund zwei Drittel ihres verzinslichen Portfolios bereits unter ESG-Gesichtspunkten verwalten. Als weitere Research-Felder benennt die UNPRI-Initiative die Berücksichtigung von ESG-Kriterien in den Rating-Methoden der führenden Agenturen sowie die Konstruktion von speziellen ESG-Indikatoren für den Fixed-Income-Bereich.