ESG-Faktoren vermindern Tail-Risiken
Positive ESG-Ratings verringern die Risiken von Aktieninvestments, insbesondere den Einfluss von Extremrisiken, zeigt ein Researchpaper von MSCI. In bisherigen Forschungsarbeiten waren die Ergebnisse zu den Einflüssen von ESG-Kriterien auf die Performance von Unternehmen nicht eindeutig.
Zurückzuführen ist dies auf drei Aspekte: Erstens wurden unterschiedliche ESG-Methodologien verglichen, die z.T. nicht auf finanziell bzw. ökonomisch relevante Aspekte abzielen. Zweitens wurde in manchen Arbeiten versucht, eine ESG-Faktorprämie nachzuweisen, dabei aber andere Transmissionskanäle – etwa Risiken – vernachlässigt. Zuletzt basierten manche Untersuchungen auf Backtests und Korrelationsanalysen, die nicht in der Lage waren, einen tatsächlich kausalen Zusammenhang nachzuweisen.
Vor diesem Hintergrund favorisieren die Autoren ESG-Ratings, die auf einem ökonomischen Modell basieren, welches entsprechend relevante Risiken identifizieren kann. Positive Auswirkungen der ESG-Kriterien auf die Investments können sowohl Rendite als auch Risiko betreffen und systematisch oder idiosynkratisch sein. 
Quelle: MSCI
Die Autoren analysieren, welche Auswirkungen ESG-Aspekte auf jede dieser vier Kategorien haben. Bei den idiosynkratischen Risiken zeigt sich, dass Unternehmen mit hohen ESG-Ratings seltener von Drawdowns betroffen waren. Grund hierfür ist, dass diese Unternehmen besser in der Lage waren, unternehmensspezifische Risiken zu managen. Auch systematisch wiesen diese Unternehmen geringere Risiken auf, etwa Volatilität sowie geringere Drawdowns in Krisenphasen. Auf der Performance-Seite konnten die Autoren zeigen, dass Unternehmen mit besseren ESG-Ratings idiosynkratisch profitabler waren und höhere Dividenden zahlten. Dies wird u.a. mit besseren Geschäftspraktiken und Innovationsmanagement sowie langfristiger Geschäftsplanung begründet. Ob ESG eine systematische Faktorprämie erzielt, ist nicht eindeutig festzustellen. Tendenziell scheint ein Einfluss von ESG-Rating-Veränderungen auf die Performance zu bestehen (ESG-Momentum). Allerdings weisen die Ergebnisse bezüglich der Risikoreduzierung eine höhere statistische Signifikanz auf, insbesondere hinsichtlich idiosynkratischer Risiken.
Mit der Publikation Absolut|impact/?id=324 zeigt Absolut Research das Spektrum nachhaltiger Investments für institutionelle Investoren auf. Anleger erfahren durch Fachbeiträge zu Strategien, Trends, ESG-Initiativen und Regulierung, wie sie nicht nur ihr Portfolio, sondern auch gesellschaftliche Veränderungen (mit)gestalten können.
