Erfolg aktiver Strategien in unterschiedlichen Asset-Klassen

Anhand der zwei Aspekte Marktopportunitäten und Manager Skills hat MSCI in einem Researchpaper die Perspektiven aktiven Asset Managements in verschiedenen Aktienmärkten und -segmenten untersucht. Die erste Dimension ist mit der Markteffizienz verknüpft: Je ineffizienter der Markt, desto größer die Opportunitäten, die sich aktiven Managern bieten. Im Vergleich zu den USA und globalen Large Caps ist die Liquidität bei Small Caps und Emerging-Markets-Aktien geringer. Daneben ist die Renditestreuung innerhalb dieser beiden Marktsegmente höher. Weiterhin fällt auf, dass sich die Bedeutung verschiedener Risikofaktoren je nach Markt unterscheidet: Während Länderrisiken bei Schwellenländeraktien am wichtigsten sind, dominiert das Branchenrisiko bei US-Aktien. Das Datensample umfasst den Zeitraum 2005 bis 2017.


Quelle: MSCI

Im zweiten Schritt untersuchen die Autoren die Manager Skills in den Jahren 2008 bis 2017. Insbesondere bei US Large Caps ist ein deutlicher Rückgang des Anteils der Manager mit Outperformance im Zeitablauf zu beobachten. Umgekehrt stellt sich die Lage für Emerging-Markets- und globale Small-Cap-Anlagen dar. Weiterhin fällt auf, dass sowohl US als auch globale Large Cap Manager nur scher niedrige Performance-Persistenz aufweisen, wohingegen die Persistenz in den Segmenten Global Small Caps und Emerging Markets vergleichsweise hoch ausfallen. Insgesamt war aktives Management damit in den beiden letztgenannten Märkten deutlich attraktiver.


Quelle: MSCI


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