Effiziente Replikation von Faktorenrenditen zur Portfoliokonstruktion

Multifaktormodelle zur Replikation von Beta-Exposures finden in Theorie und Praxis zur Generierung von systematischen Risikoprämien breite Anwendung. Eine aktuelle Research-Arbeit von MSCI Barra stellt verschiedene alternative Methoden zur Konstruktion von sog. "Factor-Mimicking"-Portfolios vor. So ließe sich das Beta-Exposure von Portfolios in der Praxis effektiv und mit geringem Turnover steuern.

Die Autoren stellen Ansätze zur Full Replication und zur Optimised Replication, also unter Berücksichtigung von Restriktionen des Mean-Variance-Ansatzes. Abschließend wird die Anwendung der Faktorreplikation in aktiven und passiven Investmentstrategien erläutert.

Performance von fünf Faktorportfolios

Quelle: MSCI Barra

Dient bei passiven Portfolios die Faktorreplikation zum Generieren der verschiedenen Risikoprämien, so können im aktiven Management z. B. Long-Short-, aber auch andere Style-Exposures gesteuert werden. Also lässt sich auch Alpha durch Faktorreplikation generieren. Eine weitere Möglichkeit besteht in der Anwendung zum Hedgen von unerwünschten Beta-Faktoren. Die Arbeit bietet somit interessante Ansätze für Portfoliomanager und zur Konstruktion von Alternative-Beta-Strategien.