Edhec kritisiert Regulierung von Hedgefonds und Private Equity
Derzeit wird in Europa und in den USA ein jeweils unabhängiges Konzept zur Regulierung von bisher unregulierten Investments, insbesondere Hedgefonds und Private-Equity-Fonds, ausgearbeitet. Francois-Serge Lhabitant, Affiliate Professor of Finance an der Edhec Business School, analysiert beide Konzepte. Er weist auf erhebliche Mängel hinsichtlich der Praxisnähe hin und kritisiert vor allem die geplante europäische Alternative-Investment-Fund-Managers-(AIFM)-Richtlinie scharf.
Die AIFM-Richtlinie sieht in der derzeitigen Fassung umfangreiche Pflichten für die betroffenen Fonds vor. Diese sind in erster Linie die Autorisierung durch das Heimatland und hohe Anforderungen an Reporting, Sicherheitskapital, Leverage, Risikomanagement und Vertrieb. Die Richtlinie würde alle Fonds betreffen, die nicht unter die UCITS-Richtlinie fallen und damit auch Rohstoff- und Immobilienfonds.
Lhabitant bezeichnet diese Anforderungen als inakzeptabel. Geschäftsmodelle wie Private Equity seien dann in Europa nicht mehr umsetzbar, wodurch eine Lücke bei der Unternehmensgründungs- und Mittelstandsfinanzierung entstehen würde. So schaffe Europa Wettbewerbsnachteile auf eigenem Terrain. Dies führe nicht nur zur Verlagerung der Fonds, sondern auch des Kapitals von Investoren.
Insgesamt positiver wird das US-Konzept gesehen. Lhabitant kritisiert hier vor allem drei Punkte. So sollen die neuen Regelungen auch außerhalb der USA für Investments mit US-Klienten gelten. Ferner würde der SEC große Macht eingeräumt, doch keine legislative Hilfestellung geboten. Außerdem würden die Regelungen für alle Investments unabhängig von Größe und Rechtsform gelten. Insgesamt bestehe daher bei beiden Konzepten noch erheblicher Verbesserungsbedarf. Wesentlicher Kritikpunkt insgesamt ist, dass keine internationale Regulierung initiiert wird.
Einen ausführlichen Artikel zur AIFM-Richtlinie finden Abonnenten des Absolut|report in der aktuellen Ausgabe 2|2010 unter dem Titel "Auswirkungen der AIFM-Richtlinie auf institutionelle Investoren" ab Seite 54.
