Wandelanleihen: Asset-Manager-Performance im Jahr 2015
Wandelanleihen gelten als interessanter Mix aus Anleihen und Aktien-Risikoprämien, aber auch als herausfordernde Anlageform, aufgrund der optionsähnlichen Auszahlungsprofile. Institutionelle Investoren setzen Wandelanleihen trotzdem gerne als Diversifikationselement in der Asset Allocation ein. Vielfach kommen Asset Manager für diese Anlageform zum Einsatz, die ausgewählt und überwacht werden müssen.
Mit Fokus auf das Jahr 2015 analysieren wir nachfolgend, wie sich die besten Asset Manager im Convertibles-Bereich entwickelt haben. Das Absolut|ranking Convertible Bonds gliedert sich in die Vergleichsgruppen Europe, Global Hedged, Global und Asia Pacific. Abbildung 1 zeigt die Vergleichsgruppen die mittlere Rendite und Volatilität des Top-Quartils nach Rendite 2015 sowie die Differenz zum Durchschnitt der übrigen Quartile.
Abbildung 1: Performance der Convertible Bonds Manager im Top Quartil nach Rendite 2015
Quelle: Absolut Research GmbH, Zeitraum: 12 Monate, Differenz in Prozentpunkten zum Durchschnitt der Quartile zwei bis vier, n.a.: Universum zu klein bzw. keine ausreichende Historie, Datenstand 31.12.2015.
Der Vergleich zeigt, dass die Manager im Top-Quartil trotz volatiler Entwicklung an den Anleihen- und Aktienmärkten im Durchschnitt eine weitaus positivere Rendite erzielen konnten, als der Mittelwert aller Manager. Die Fonds der übrigen Quartile erwirtschafteten im selben Zeitraum im Mittel ebenfalls noch einen Gewinn. Die Outperformance des Top-Quartils lag dabei zwischen 3,2 und 5,6 Prozentpunkten. Hinsichtlich der Volatilität lag das Top-Rendite-Quartil der Asset Manager dagegen über dem Durchschnitt der übrigen Fonds. Auffällig ist der Performance-Unterschied zwischen den Universen Global und Global Hedged von rund 6 Prozentpunkten, der vornehmlich in der Aufwertung des US-Dollars gegenüber dem Euro begründet liegt, was zu erheblichen Wechselkursgewinnen bei nicht-währungsgesicherten Fonds geführt hat.
Nach Assets under Management ist Lombard Odier mit rund 6,4 Mrd. Euro der größte Anbieter von Convertible-Bond-Fonds, dahinter stehen die UBS und BNP Paribas. Auch in den Sub-Universen Global Hedged und Asia Pacific managt Lombard Odier die meisten Assets. Für Fonds mit Schwerpunkt europäische Wandelanleihen ist Union Bancaire Privée mit rund 3,7 Mrd. Euro der größte Anbieter, bei den globalen Fonds ohne Währungssicherung ist es M&G mit 2,3 Mrd. Euro.
Abbildung 2: Top 10 Anbieter nach Assets under Management
Quelle: Absolut Research GmbH, in Mio. Euro, Datenstand 31.12.2015.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Wandelanleihen jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Convertible Bonds. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 25 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 100 Universen. Convertible-Bond-Marktindizes, die als Benchmark für institutionelle Investoren gelten könnten, stellen wir im Absolut|performance dar. Artikel zum Thema finden sich hier.
