Auswirkungen von Hurdle Rate und High Watermark auf die Fonds-Performance

Eine aktuelle Research-Arbeit der Universität Texas untersucht die Auswirkungen der Gebührenstruktur auf die Performance von Hedgefonds. Hedgefonds verlangen üblicherweise eine Performance Fee. Zusätzlich sind teilweise eine High Watermark oder eine Hurdle Rate implementiert, welche dafür sorgen sollen, dass Investoren einen Teil der Gebühren nur bei entsprechender Leistung zahlen müssen. Einige Anreizwirkungen, die durch diese Strukturen auftreten werden in der Arbeit mit dem Titel "Hedge Funds, Fund Attributes and Risk Adjusted Returns" genauer untersucht. Als Datenbasis dient die Barclays Hedgefonds Datenbank.


Quelle: Soydemir, Smolarski, Shin (2011)

Die drei Autoren finden einen negativen Zusammenhang zwischen der Hurdle Rate und der risikoadjustierten Performance der Fonds. Dies hänge damit zusammen, dass die Hurdle Rate eine größere Risikoaversion beim Manager auslöse und die Reduzierung des Risikos durch eine größere Reduzierung der Rendite begleitet wird. Eine High Watermark führe außerdem zu einer deutlich höheren Performance Fee.
Emerging-Markets-, Fixed-Income- und Dachfonds weisen am häufigsten Hurdle Rates aus. Diese Gruppen zeigen gegenüber anderen Hedgefonds im Durchschnitt eine Underperfromance.
Weitere Ergebnisse zeigen einen positiven Zusammenhang von Alter und Assets under Management der Fonds mit der Performance.