Anforderungen bei Investments in ILS-Strategien
Insurance Linked Strategies (ILS), einschließlich Investitionen Cat Bonds, weisen eine geringe Korrelation zu den breiten Finanzmärkten auf; die Renditen werden primär durch das Eintreten (oder Ausbleiben) versicherter Ereignisse bestimmt und nicht durch makroökonomische Faktoren, was Diversifikationspotenzial eröffnet. Das Standards Board for Alternative Investments hat in einem kurzen Leitfaden untersucht, wie institutionelle Investoren über Fondsstrukturen Zugang zu ILS, insbesondere zu Naturkatastrophenrisiken, erhalten können. Der Fokus des Risikotransfers aus der Versicherungsbranche auf den Kapitalmarkt liegt auf Naturkatastrophenrisiken, ergänzt um Spezialrisiken wie Cyber oder Terror. Peak Risks werden aufgrund ihrer potenziell hohen und regional konzentrierten Schäden (z.B. US-Wind- oder Erdbebenrisiken) sowie regulatorischer Anforderungen an Rückversicherer höher bepreist. Daraus ergibt sich eine strukturelle Arbitrage für Investoren.
ILS-Fonds ermöglichen institutionellen Investoren einen regulierten Zugang zu dieser Assetklasse. Im Unterschied zu direkten, vertraglichen ILS-Investments sind diese Fonds als Asset-Management-Vehikel organisiert und werden von einem Fondsmanager verwaltet, der treuhänderische Pflichten gegenüber dem Fonds und den Investoren hat. Damit besteht ein Principal-Agent-Verhältnis mit entsprechenden Schutz- und Governance-Mechanismen. Aufgrund der geringen Vertrautheit vieler Investmentgremien mit der Anlageklasse wird ein strukturierter Analyse- und Lernprozess empfohlen.
Zu diesem Prozess gehören die Definition der Investmentziele, etwa Diversifikation, Renditesteigerung und ESG-Aspekte, sowie Due-Diligence-Erwägungen. Letzteres umfasst das Verständnis des Rendite/Risiko-Profils (Extremrisiken), Liquiditätsbeschränkungen, Collateral und Preisdynamiken nach Schadensereignissen. In demselben Maße gilt es, die Fähigkeiten des Managements zu beleuchten. Weitere Bereiche sind die operationelle Due Diligence sowie das laufende Monitoring.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Insurance-Linked Securities jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Fixed Income Private Debt & Asset-Backed. Insgesamt analysiert Absolut|ranking mehr als 16.000 aktive und passive Strategien von 2.000 Asset Managern, aufgeteilt auf 34 Assetklassen und Marktsegmente sowie mehr als 200 Universen. Individuelle Mandate und Spezialfonds können ebenfalls untersucht werden.
