Analyse der impliziten Liquiditätsprämien von Corporate Bonds

Ein Research Paper der Universität Lissabon, erschienen im Dezember 2010, untersucht die impliziten Liquiditätsprämien der 125 im 5-year Markit iTraxx Europe CDS Index gelisteten Unternehmen für den Zeitraum Januar 2005 bis Dezember 2009. Anhand des Vergleichs des CDS Spreads mit dem Yield Spread des Referenz-Bonds berechnen die Autoren, Raquel Gaspar und Patricia Pereira, für jede einzelne Anleihe die absolute und relative Liquiditätsprämie für den Betrachtungszeitraum.
Sie kommen zu dem Ergebnis, dass eine explizite Betrachtung der Liquiditätsprämie bei der Bewertung nach der Mark-to-Model-Methode gegenüber der Verwendung von Indizes vorteilhaft ist.


Quelle: Gaspar, Pereira (2010)

Für den betrachteten Zeitraum liegt die Liquiditätsprämie im Schnitt bei 0,54%, wodurch etwa 42% des durchschnittlichen Yield Spread erklärt werden.
Bei der sektoralen Unterscheidung fällt auf, dass die impliziten Liquiditätsprämien für Anleihen von Finanzdienstleistern mit durchschnittlich 0,45% zumeist unter dem Gesamtdurchschnitt liegen. Dagegen weisen die Anleihen von Unternehmen aus dem Telekommunikationssektor mit 0,78% weit überdurchschnittliche Liquiditätsprämien auf.


Quelle: Gaspar, Pereira (2010)