ESG-Faktoren beeinflussen Aktienperformance
Sowohl Governance als auch aggregierte ESG-Maße eignen sich zur Prognose von Cross-Sectional Aktienrenditen, zeigt ein Researchpaper von Mozaffar Khan. Zunächst wird der Governance-Aspekt separat untersucht. Hierzu wertet der Autor drei Aspekte aus: die Konzentration der Aktien der Unternehmen, wie stark die Fokussierung auf den Shareholder Value in der Kultur des jeweiligen Landes etabliert ist sowie die Qualität der Institutionen. Für ein Sample globaler Aktien ergibt sich, dass ein hoher Streubesitz, starke Aktionärsorientierung und starke Institutionen mit höheren Aktienrenditen einhergehen. In Kombination mit dem MSCI Governance-Indikator steigen die Renditen und sinkt die Volatilität monoton mit dem Anstieg des aggregierten Governance-Indikators. Der Rendite-Spread zwischen Top und Bottom Quartile beträgt 33 Basispunkte monatlich. 
Quelle: Khan, 2018
Im nächsten Schritt wird ein E und S Indikator konstruiert. Dieser basiert auf der Annahme, dass in unterschiedlichen Branchen verschiedene Aspekte für die Umwelt- und Sozialbilanz eines Unternehmens von Bedeutung sind und berücksichtigt jeweils nur die relevanten Faktoren. Der so generierte E-S-Indikator wird mit dem aggregierten Governance-Indikator zusammengefasst. Für den Zeitraum 2013 bis 2017 hat der neue ESG-Indikator einen signifikanter Einfluss auf die Renditen – auch unter Berücksichtigung von Kontrollvariablen wie Momentum, Size und Profitability. Der Return Spread zwischen Top und Bottom Quartile beträgt 36 Basispunkte monatlich. Damit schließt der Autor, dass ein signifikanter Zusammenhang zwischen der ESG-Performance von Unternehmen und zukünftigen Aktienkursentwicklungen besteht. 
Quelle: Khan, 2018
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