Unternehmen verzichten zunehmend auf Börsennotierung
Vor allem in den USA sinkt die Anzahl der Unternehmen, die über ein Börsenlisting verfügen und auch in Europa geht deren Anzahl zurück. Besonders stark betrifft dieser Trend kleinere Unternehmen, zeigt eine Studie des CFA Institutes, die die strukturellen Veränderungen in den Finanzmärkten analysiert. Deutlich zu beobachten ist demnach eine Ausweitung der Finanzierung über Private Markets. Die Studie gibt zu bedenken, dass dies zu einer Unterrepräsentierung von Wachstumsbranchen führen kann, so dass Listed Equity seine Rolle als Benchmark für Risikoprämien verliert. Dadurch kann die Preisfindungsfunktion des Marktes eingeschränkt werden, was zu Fehlallokationen von Kapital führen kann. Gründe für die verstärkte Nutzung der Private Markets sind zum einen Veränderungen der Geschäftsmodelle der Unternehmen, also verstärkte Nutzung intangibler Assets, unorganisches Wachstum und das Risiko von Nachahmern. Zum anderen ist auch die Struktur der Public Markets eine andere: Institutionelle Investoren stellen heute die primäre Kapitalquelle dar und der Wettbewerb sowie regulatorische Aufwand haben zugenommen. 
Quelle: CFA Institute
In allen untersuchten Regionen weltweit ist es in den vergangenen Jahren zu einer Ausweitung der in Private Equity und Private Debt investierten Assets gekommen. Investorenseitig spielen hier neben der Suche nach höheren Renditen, Glättung der Volatilität, langfristige Ausrichtung der Investments und tieferer Einblick in die Investments eine Rolle. Die hohen Zuflüsse in das Segment haben zu einem Mangel an Investment-Opportunitäten und steigenden Bewertungen geführt. 
Quelle: CFA Institute
Die Autoren schließen mit einer Reihe von Empfehlungen für die Politik. Es sollte vermieden werden, bei Börsengängen Transparenzanforderungen und Investorenschutz zu vermidern, nur um die Attraktivität von IPOs für Unternehmen zu erhöhen. Angesichts der möglichen Gefahren einer Blase durch überhöhte Bewertungen in den Private Markets wird eine Untersuchung angeregt, welche systemischen Auswirkungen die steigenden Exposures mit sich bringen. Zuletzt sollte der Zugang zu den Private Markets für DC-Fonds verbessert werden, um das Professionalitätsniveau im Segment anzuheben.
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