EU-Pilotprojekt für DLT-Marktplätze
Mit dem Start des European Union Distributed Ledger Technology (DLT) Pilotregimes haben Finanzdienstleister die Möglichkeit, DLT-Lösungen in einem kontrollierten Umfeld zu entwickeln und zu testen. In einem Marktbericht untersucht Moody’s, welchen Umfang das DLT-Pilotregime hat und welche Möglichkeiten es Finanzinstituten im Umgang mit DLT bietet.
Das DLT-Pilotprojekt ist ein Teil von vier EU-Vorschlägen zur Unterstützung von Innovationen im Finanzsektor und stellt eine der Hauptkomponenten der Digital-Finance-Strategie der EU dar. Der Fokus des Projektes liegt auf der Tokenisierung von Wertpapieren und der Anwendung von DLT bei Finanzdienstleistern. Kryptowährungen und das Krypto-Ökosystem sind nicht Teil des Projektes. Diese werden im Rahmen der Regulierung des Kryptowährungsmarktes (MiCA) adressiert.
Quelle: Moody’s (2023)
Das Pilotregime stellt eine regulatorische Sandbox dar, in der regulierte Finanzinstitute die Möglichkeit bekommen, mit den Anwendungsmöglichkeiten der Blockchain zu experimentieren. Im Rahmen des Projektes werden die Teilnehmenden Finanzinstitute für drei bis sechs Jahre von bestehenden Finanzvorschriften ausgenommen. Dafür können die folgenden drei Lizenzen beantragt werden: Die DLT-MTF-Lizenz für den Handel mit Wertpapieren, welche es zugelassenen Wertpapierfirmen und Marktbetreibern ermöglicht eine DLT-Handelsplattform zu entwickeln, die DLT-SS-Lizenz für die Abrechnung von Transaktionen, welche es Zentralverwahrstellen ermöglicht mit DLT zu arbeiten und die DLT-TSS-Lizenz für beide dieser Aktivitäten, wodurch ermöglicht wird, dass Handelssystem und Zentralverwahrung in einer Struktur durchgeführt werden. Durch diese Lizenzen kann ein DLT-Sekundärmarkt entstehen. Bisher war dies nicht möglich, da DLT-Experimente nur in geschlossenen Netzwerken mit begrenzten Anlegern durchgeführt wurden. Durch voll funktionsfähige DLT-Marktplätze und eine bessere Zugänglichkeit könnte die Liquidität von DLT-Wertpapieren verbessert werden.
Quelle: Moody’s (2023)
Um das volle Potenzial auszuschöpfen, müssen alle Vorgänge auf der DLT abgewickelt werden. Die dafür notwendigen Bestandteile sind allerdings noch unausgereift oder fehlen. Die Beschränkung der Transaktionsgröße, interoperabilitäre Hürden und das Fehlen einer DLT-Abwicklungseinheit könnten Marktteilnehmer abschrecken. Vor diesem Hintergrund geht Moody’s davon aus, dass es noch lange dauern wird, bis die Emission von Wertpapieren, der Handel und die Abwicklung in einer DLT-Umgebung stattfinden.
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