Aktives Management verbessert die Performance von Stiftungsfonds
Auch unter Berücksichtigung der höheren Gebühren verzeichnen aktiv verwaltete Stiftungsportfolios gegenüber passiven Investments eine Outperformance, zeigt eine Untersuchung des Commonfund Institute. Das Research-Institut untersucht auf Basis von Daten für 835 Universitäts- und Stiftungsfonds im Zeitraum 2006 - 2013, ob und in welchem Ausmaß aktive Manager einen Mehrwert erwirtschaften. Der Großteil der Institute vertraut zu einem wesentlichen Teil den Fähigkeiten von Asset Managern, sodass rund die Hälfte der Stiftungen sämtliche Assets aktiv verwalten lässt.
Quelle: Commonfund Institute
Unter Verwendung eines einfachen linearen Regressionsmodells ergibt sich, dass aktives Fondsmanagement die Performance signifikant verbessert. Dennoch muss berücksichtigt werden, dass die Streuung der Daten sehr hoch ist und der Erklärungsgehalt des Fondsmanagements für die Performance angesichts eines Bestimmtheitsmaßes von knapp 14 % nicht sonderlich gut ist. Die Outperformance scheint insbesondere mit der Existenz eines CIO verknüpft zu sein. So erwirtschafteten Stiftungen, die über einen CIO verfügen, im Schnitt eine Rendite von 7,4 % - 3,3 Prozentpunkte mehr als Institute ohne CIO.
Quelle: Commonfund Institute
Die Ergebnisse legen nahe, dass gerade mittelgroße Stiftungen mit 100 - 500 Mio. US-Dollar verwaltetem Vermögen besonders stark von aktivem Asset Management profitieren, während für größere oder kleinere Stiftungen der Zusammenhang zwar ebenfalls positiv, jedoch insignifikant ist. Dies könnte allerdings auch in der Zusammensetzung des Datensamples begründet liegen. Abschließend prüfen die Autoren die Performance aktiven Managements in verschiedenen Marktphasen. Hier sind die Ergebnisse durchwachsen: Während einerseits in schwachen Phasen aktives Management eine Outperformance zu erbringen scheint, ist die Lage bei starken Marktentwicklungen unterschiedlich. Daraus wird geschlossen, dass sich die Vorteile aktiven Managements erst auf längere Sicht zeigen.
