Renditen von Private Debt in Schwellenländern

Private Debt in Emerging Markets hat nach der Finanzkrise sowohl entsprechende Unternehmensanleihen als auch US-Treasuries outperformt, zeigt ein Research Paper der Weltbank. Ausgangspunkt der Analyse ist die begrenzte Transparenz über Renditen privater Unternehmenskredite in diesen Märkten; die bisherigen Untersuchungen basierten vielfach auf klassischen Marktbenchmarks börsennotierter Anleihen, die sich auf große, relativ liquidide internationale Anleiheemissionen fokussieren. Die Autoren analysieren Cashflows auf Einzeldarlehensebene aus dem Portfolio der International Finance Corporation (IFC). Das Sample umfasst 4.109 Kredite in 127 Ländern mit einem ausgereichten Volumen von 114,8 Mrd. US-Dollar im Zeitraum 1992 bis 2024.

Zur Einordnung werden Public Market Equivalents berechnet, die tatsächliche Cashflows mit Investitionen in Anleihenindizes vergleichen, sowie interne Renditen. Loans aus Jahrgängen nach 2012 konnten sowohl gegenüber Hartwährungsanleihen aus den Schwellenländern (Unternehmen- und Staatsanleihen) als auch gegenüber US-Staatsanleihen mit PMEs von 1,02 bis 1,1 eine Outperformance aufweisen, für die Jahrgänge 2019 bis 2024 fielen die Vergleichswerte nochmals höher aus. Vintages in der Finanzkrise schnitten hingegen etwas schwächer ab als die EM-Anleihen.

^{Quelle: Weltbank}

In fragilen und konfliktbetroffenen Staaten fielen die Ausfallraten zwar höher aus als im Gesamtportfolio der Loans; die Renditen blieben jedoch statistisch auf dem Niveau der übrigen Loans.

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