FX-Hedging für Multi-Asset-Portfolios
Lazard Asset Management hat in einer kurzen Analyse die Auswirkungen von Währungs-Hedging auf globale Aktien, Anleihen- und Multi-Asset-Portfolios untersucht. Dabei verwenden die Autoren ausschließlich Daten auf Indexebene ohne Berücksichtigung von Management- und Transaktionskosten und betrachten Portfolios in Hartwährungen. Für Aktien lässt sich kein wesentlicher Performance-Unterschied zwischen vollständig gehedgten und ungehedgten Aktienengagements feststellen. Auch bei einem risikoorientierten Blickwinkel besteht kein Vorteil der Währungsabsicherung: Zwar werden Währungsschwankungen herausgenommen, dafür gehen jedoch Diversifikationsvorteile verloren. 
Quelle: Lazard Asset Management
Für Anleiheninvestments lässt sich ebenfalls kein Performance-Vorteil durch die Absicherung von FX-Risiken feststellen. Bei Betrachtung der Volatilität ergibt sich hingegen eine deutliche Verringerung des Risikos. Die Risikoreduzierung des Hedgings steigt allerdings nicht linear mit dem Anteil der Absicherung. Werden 60 % des Portfolios abgesichert, kann hierdurch bereits 75 % der möglichen Risikoreduzierung erreicht werden. Bei jeweils hälftig in Aktien und Anleihen investierten Multi-Asset-Portfolios sinkt die Volatilität über den gesamten Beobachtungszeitraum, wenn die Währungsrisiken gehedgt werden. Dies führt zu höheren risikoadjustierten Renditen. Bei einer rollierenden Betrachtung der Volatilität lassen sich allerdings auch Phasen erkennen, in denen das Risiko des gehedgten Portfolios höher lag.
Quelle: Lazard Asset Management
Sinnvoller als eine dauerhafte Absicherung des Portfolios ist nach Ansicht der Autoren ein Volatility-Targeting-Ansatz. Hierdurch kann das Volatilitätsprofil geglättet werden, während gleichzeitig die Sharpe Ratio gegenüber der Vollabsicherung steigt.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds Multi-Asset-Fonds jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Multi Asset. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 16.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 34 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 160 Universen.
