Contingent Convertibles und Subordinated Financials
Als höher verzinsliche Alternative zu klassischen Senior Bonds sind nachrangige Anleihen zunehmend in den Fokus institutioneller Investoren gerückt, deren Renditeziele sich immer schwerer erreichen lassen. Die Analyse "CoCo-Bonds" untersucht die Trends und Wertentwicklung im Segment der nachrangigen Schuldverschreibungen des Finanzsektors und zeigt die Performance und das Risiko der in diesem Sektor aktiven Produkte auf.
- Wachstum des Segments verdeutlicht Investorennachfrage
- Attraktive Kupons im Niedrigzinsumfeld
- Niedrigere Volatilität als Aktiensektor
- Hoher Prüfungsaufwand - Investment über Asset Manager sinnvoll
Das gesamte Segment der Subordinated Financials konnte über die letzten 36 Monate sowohl die erstrangigen Anleihen der Finanzbranche als auch - bei deutlich geringerer Volatilität - die Aktien des Sektors outperformen. So stieg seit Dezember 2011 der BofA Merrill Lynch Euro Subordinated Financials Index, der die Wertentwicklung nachrangiger Anleihen des Finanzsektors widerspiegelt, um 45,5 Prozent, während der die Aktien der Branche umfassende Euro Stoxx Financials im selben Zeitraum auf ein Plus von 38,3 Prozent kommt. Erstrangige Schuldverschreibungen, gemessen am BofA Merrill Lynch Euro Unsubordinated Financials Index, erzielten dagegen mit 22,2 Prozent einen wesentlich geringeren Wertzuwachs. In den vergangenen drei Jahren konnten die nachrangigen Finanzanleihen gleichfalls die Nachrangprodukte der Realwirtschaft outperformen.
Entwicklung von Eigen- und Fremdkapital europäischer Finanzunternehmen über 36 Monate
Quelle: Absolut Research
Das Produktspektrum in Europa umfasst aktuell 34 Fonds von 30 verschiedenen Asset Managern, die vornehmlich in die Anleihen von Banken und Versicherungen investieren.
Dabei werden neben Produkten, die sich auf nachrangige Anleihen fokussieren, auch diejenigen berücksichtigt, die ausschließlich in die erstrangigen Schuldverschreibungen der entsprechenden Emittenten anlegen. Seit Beginn des Jahres 2014 sind im Segment der Financial-Bond-Fonds acht neue Produkte lanciert worden. 21 Fonds weisen eine Historie von mindestens 36 Monaten auf, lediglich sechs eine von mehr als 60 Monaten.
Über die vergangenen drei Jahre erwirtschafteten die in Anleihen des Finanzsektors investierenden Fonds im Mittel eine jährliche Rendite von 14,4 % bei einer monatlichen Volatilität von rund 2,2 %. Analog zu den Marktentwicklungen erzielten die vornehmlich in nachrangige Bonds investierenden Fonds eine höhere Rendite, die jedoch mit höherer Volatilität und höheren Maximalverlusten einher geht. Die zuletzt zu beobachtende deutliche Ausweitung des Fondssortiments zeigt jedoch auch, dass das Interesse der Investoren an diesem Anleihensegment trotz des gegenüber Senior Bonds erhöhten Risikos wächst und Fondslösungen angesichts der Komplexität von Direktinvestments in Einzelemissionen ein bevorzugtes Instrument darstellen.
Die vollständige Analyse "CoCo-Bonds" können Abonnenten hier herunterladen.
