09.08.2022 | Research

Performancefaktoren globaler Unternehmensanleihen

Marlena Lee, Savina Rizova und Samuel Wang untersuchen in einem Research Paper, welche Faktoren einen Einfluss auf zukünftige Bond-Renditen im Querschnitt haben. Neben der effektiven Rendite betrachten die Autoren Emittenten-Charakteristika wie Marktkapitalisierung, Profitabilität sowie Bond- und Aktien-Momentum. Es zeigt sich, dass Unterschiede in der effektiven Rendite einen deutlichen Einfluss auf die zukünftige Rendite haben. Sortiert nach effektiver Rendite beträgt die Überrendite des Top- vs. Bottom-Quartilportfolios 0,4 Prozentpunkte. Die meisten anderen Faktoren haben keinen signifikanten Einfluss. Das Sample umfasst globale Unternehmensanleihen im Zeitraum 2000 bis 2020.

Lediglich die kurzfristige Rendite der Aktien des Unternehmens weist einen signifikant positiven Zusammenhang zur Rendite der Anleihen im Querschnitt auf. Dieser fällt im Universum der US-Dollar-denominierten Bonds mit 0,4 Prozentpunkten höher aus als bei Anleihen in anderen Währungen (0,2 Prozentpunkte). 6-Monats-Aktien-Momentum hat zwar ebenfalls einen positiven Einfluss, ist allerdings nicht systematisch signifikant, so dass die Autoren zu dem Schluss kommen, dass der Großteil der Informationen zu künftigen Bond-Renditen in der kurzfristigen Entwicklung des Aktienkurses konzentriert ist.
 


Quelle: Lee, Rizova, Wang, 2022
 

Abschließend wird untersucht, wie lange die in der kurzfristigen Aktienrendite und in der effektiven Rendite enthaltenen Informationen einen Einfluss auf künftige Bond-Rendite haben. Schon nach vier Monaten liefert ein Portfolio, welches auf Basis der kurzfristigen Aktienrendite konstruiert wurde, keine Überrendite mehr. Anders sieht die bei der effektiven Rendite aus, hier ist auch nach einem Jahr noch eine Outperformance sichtbar.



Quelle: Lee, Rizova, Wang, 2022


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