Zukunft des Faktor-Investings
Dimitris Melas von MSCI hat in einem kurzen Research Paper Trends und Entwicklungen im Faktor-Investing diskutiert. Dabei fokussiert sich der Autor auf drei Teilbereiche. Der erste Aspekt ist die Evolution traditioneller Faktormodelle und -strategien. Dies kann unterteilt werden in verbesserte Faktoridentifikation und effizientere Portfoliokonstruktion. Am Beispiel von Value Investing würde Ersteres bspw. die Erweiterung der Value-Definition um zusätzliche Maße, die auch intangible Assets umfassen, bedeuten. Effizientere Portfoliokonstruktion wäre am selben Beispiel ein Ansatz, der Einzeltitel nicht nur ausschließlich auf Basis der verwendeten Value-Kennziffer selektiert, da dies zu ungewünschten Biases im Portfolio führt, sondern etwa verschiedene Branchen oder Regionen separat betrachtet.
Quelle: Melas, 2022
Der zweite Teilbereich sind Innovationen, die über die Weiterentwicklung hinausgehen. Hierzu zählen die Ausnutzung alternativer Datenquellen, neue Modellierungsansätze und die Integration von Nachhaltigkeitsfaktoren. Neue Datenquellen umfassen sowohl bestehende Daten-Samples, die bisher schwierig auszuwerten waren (z.B. Prognosen von Analysten oder Insider-Geschäfte), als auch neue Samples, etwa aus sozialen Medien, die in Formaten wie Video oder Audio vorliegen. Diese neuen Formate erfordern neue Modellierungsansätze und hohe Rechenkapazitäten, um sie auszuwerten.
Drittens betrachtet der Autor Disruption bei Faktor-Investing durch die Integration von Faktorstrategien in den Prozess der Asset-Allokation. Statt über traditionelle Asset-Klassen zu allokieren, stehen die Faktoren als Treiber von Rendite und Risiko im Mittelpunkt. Dies umfasst u.a. Makro-, Länder-, Themen- und Style-Faktoren, die in entsprechende Investment-Strategien übersetzt werden. Gestützt wird dies durch die strukturellen Veränderungen im Index Investing: Indizes haben sich von reinen Marktindikatoren zur Grundlage für Investment-Vehikel gewandelt, die auch konkrete Strategien abbilden können. Damit können passive Vehikel im aktiven Management zur Allokation genutzt werden. In diesem Zusammenhang verweist der Autor darauf, dass die Befürchtung, Index Investments würden die Preisfindung und Markteffizienz stören, nicht zutrifft. Vielmehr erlauben Indexfonds den aktiven Manager, ihre Strategien mit effizienten Tools umzusetzen.
Quelle: Melas, 2022
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