Tokenisierung von Immobilien
In einem Researchpaper untersucht Andrew Baum von der Saïd Business School Mechanismen, die bei der Tokenisierung von realen Assets sowie der Schaffung von Sekundärmärkten in fraktionalisierten oder tokenisierten Einheiten greifen. Der Fokus liegt auf der Tokenisierung von einzelnen Assets, Debts und Fonds im europäischen Raum.
Tokenisierung ist der Prozess der Darstellung von Anteilen an einem Vermögenswert mithilfe eines Blockchain-basierten Tokens. Daher sind verschiedene Möglichkeiten eine Immobilie in kleinere Bestandteile aufzuteilen, also zu fraktionieren, denkbar. Eigentumsrechte könnten auf mehrere juristische Personen verteilt werden. Gebäude könnten physisch (vertikal, horizontal oder beides) unterteilt werden. Auch möglich wäre eine Time-Share-Struktur, durch die die "Eigentümer" das Recht haben, die Immobilie für eine bestimmte Zeit im Jahr zu nutzen. Ebenfalls könnte eine Tranchierung, eine Art der Aufteilung des Anspruchs auf Einkünfte aus einem Asset, vorgenommen werden. Schließlich könnte das Eigentumsrecht an einem Asset weitergegeben werden, wie es in einigen Jurisdiktion (Großbritannien, den USA und Australien) schön öfter versucht wurde. Größere Assets (wie bspw. das Empire State Building) die bereits in Fondsstrukturen gehalten werden, könnten erfolgreich tokenisiert werden; es könnte auch einen alternativen Markt für Social-Impact- oder Community-Assets geben.
Die Fraktionierung wirft Herausforderungen bei der Kontrolle und Überwachung auf, die die Einrichtung einer intermediären Struktur sinnvoll erscheinen lassen. Dies können Gesellschaften mit beschränkter Haftung, Personengesellschaften, Trusts oder spezielle Vertragssysteme sein. Eine Intermediär erhöht wiederum die Kosten der Tokenisierung und senkt zudem das Ausmaß, des digitalen Demokratisierungsideals.
Auch wenn die Tokenisierung von Assets theoretisch eine Bandbreite an Vorteilen ermöglichen könnte, u a. die Steuerlast und Kosten senken, Disintermediation, beschleunigte Transaktionen, Privatsphäre wahren, Handel und Austausch mit Kryptowährungen, sind nur die letzten drei Punkte realistisch umsetzbar.
Quelle: Saïd Business School (2020)
Das Fazit des Autors lautet, dass die Tokenisierung spannende Möglichkeiten für den Immobilien-Investmentmarkt bietet, sich jedoch in einem frühen Stadium der Entwicklung befindet. Demnach werden Immobilienanwendungen Zeit brauchen, um sich durchzusetzen.
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